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1美以伊冲突即将进入第四周，攻防烈度不降反升。特朗普一手释放降级信号，一手加码打击威胁；伊朗虽有意谈判，条件却极为苛刻；以色列对伊朗油田出手，特朗普却说对此“毫不知情”。战争局势滑向长期化与不可控边缘，全球能源市场持续动荡。
正如CF40研究员朱鹤在这期播客中所说，这轮冲突似乎已经成了一个没有稳定解的“三体问题”。本期节目录制于3月20日，事情每一天都在变化。我们尝试在高度不确定性中摸索战争的走向，但问题在于：如果我们甚至搞不懂事情的起点，怎么预判它的未来？当三方的行动目标和逻辑错综混乱，全球能源和金融市场又该如何定价“不确定性”？
如果换个视角看问题，在高度不确定性的世界中，具有相对确定性的地方，反而可能迎来特殊的机遇。朱鹤认为，A股或许高估了能源涨价对产业链利润的线性压制，而低估了中国作为动荡局势下“确定性市场”的防御属性。当中东供应链停摆迫使全球能源转型进入加速临界点，当更多国家迫切需要建设自己的新能源产业体系，中国将成为“唯一解”，而这种优势可能是中国企业再定价的催化剂。
——时间轴——
01:26 开篇：瘫痪的霍尔木兹海峡，空前的能源供应冲击
01:33 全球“能源咽喉”第一次“零通行”，能源供应冲击量级超过历史总和
02:05 油轮没了保险与再保险：保险可以定价风险，但无法定价不确定性
06:02 起点与终局：探寻美以伊“三体问题”无穷解中有限的几个
07:09 解读美国“反直觉”的引战
11:02 对比2025年关税战：如果连起点都没搞懂，又如何预判未来？
13:06 伊朗：不要低估任何大国的韧性
15:45 美国：民意在流失，国会在掣肘，财政和通胀在承压
20:45 美以裂痕暴露，三方目标和行动逻辑高度不稳定
22:36 参照历史三次中东冲突，这轮油价变化可能还在早期阶段
26:28 天量级的原油缺口：少2000万桶 VS. 补1000万桶
29:08 原油市场可能已经不知道该怎么定价了
31:06 终局推演：继续升级VS. 就坡下驴，美国如何抽身尚不明朗
37:35 美伊都寄希望于第三方来管管对方，而另一个问题是以色列想谈吗
39:51 中东冲突下的全球资本市场
40:23 黄金下跌未必是在交易中东冲突
41:53 海湾国家资金会更多考虑向中国配置
42:24 美股本轮再定价主要还是AI因素驱动
43:45 如何看待这一轮与整体大宗背离的铜价走势？
45:45 4月会议之前可能是美联储把脉中东冲突影响的重要节点
49:25 中东冲突下的中国经济
49:35 霍尔木兹海峡影响中国7%的能源供应，煤炭成为缓冲带
52:45 能源冲击或是帮助我们尽快走出低通胀的一个因素
56:00 原油冲击下的产业链传导、替代效应，和能效水平的优胜劣汰
58:20 冲突将加速中国能源转型
59:50 当中国成为“唯一解”，全球新能源需求和“全球失衡”叙事间将有巨大张力
61:48 A股近期可能误判了负面冲击和这场冲突对全球格局的重塑
64: 10 结果反而可能是全球市场对中国企业的正向再定价
——扩展阅读——
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出品：中国金融四十人研究院·CF40研究
主播：佳茜
嘉宾：朱鹤、曲培培，中国金融四十人研究院
策划：佳茜、万崽、季钟南
后期：李盼、佳茜
运营：思琦
BGM：来自电影《逃离德黑兰》
官网：cf40.com
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