今年是奥马哈先知宣布退休前最后一届股东大会，大家的关注点非常广泛——从伯克希尔·哈撒韦今年的业绩亏损情况、巴菲特对美国投资的信心、到近年来对日本的投资、甚至人生问题，但无疑最受关注的是关税战。 在地缘政治巨大变动的背景下，讨论巴菲特的价值观显得格外有意义。这条稳定前行了半个世纪的大船，遇到了"百年未遇之大风暴"，长期投资哲学和价值主义是否仍然有用？我们是否需要新的思路？ 本期节目录制于北京时间5月5日，巴菲特股东大会结束的第二天。应新浪平台邀请，中国金融四十人研究院研究员朱鹤与墙裂坛主理人肖小跑，以及上海新金融研究院副院长刘晓春，一起分享了一下在当前世界经济的新形态下，他们对巴菲特老爷子价值观的感想与看法。 【时间轴】 (00:03:30-00:08:10) 中了“卵巢彩票”的巴菲特，投资成功=赌对美国 (00:18:22-01:02:50) 巴菲特为什么喜欢回顾美国历史？ (01:02:50-01:21:30)巴菲特方案：进口许可证也是“税” (01:21:50-01:25:25) 巴菲特的“进口凭证”不是新发明 (01:25:25-01:39:55) 长期价值投资理念的现实意义 补充资料： 2024年至今CF40研究·《关税及其影响系列研究》 ------ 本期节目为《墙裂坛》、《研究有意思》共同参与的微博财经平台《巴菲特智慧与关税战》直播录音，《墙裂坛》、《研究有意思》同步发布。完整直播视频在两档播客的微博平台均可查看。 主播：佳茜 对谈主持：肖小跑 ，《墙裂坛》主理人 嘉宾： 刘晓春，上海新金融研究院副院长 朱鹤，中国金融四十人研究院研究员 后期：尚洁 运营：思琦 官网：www.cf40.com 小程序及其他平台⬇️

特朗普政府发动关税风暴2.0，和2018年比起来，这次的政策反复横跳、极度混乱，伤敌不利己。 这篇shownotes写于4月10日，对等关税落地还不到72小时，而我们已经更新了三篇关于测算关税影响的报告。这种被动响应的感觉并不是太好。在这个乱糟糟的当下，我们是否能抓住一些线索，先回答那个最根本的问题：特朗普到底想要什么？ 头疼的是，线索有很多，琐碎甚至互相矛盾，这增加了判断的难度。在这期播客中，我们选择从“海湖庄园协议”入手，原因包括：（1）这至少是一份成体系的报告；（2）华尔街最近对这份报告给予了超乎寻常的关注；（3）报告作者是现任白宫经济顾问委员会主席；（4）这份报告中政策构想的大胆程度，与特朗普非同寻常的决策风格确有几分相似。 在梳理这套经济理念后我们认为，“关税风暴2.0”绝不单纯是“关税1.0”的升级版，发生变化的不只是层层加码的关税，更是特朗普的底层逻辑与根本认知。 我们的理解和分析将落成一份研究报告，题为《解析“海湖庄园协议”》，尝试探寻特朗普2.0的关税以及整体经济政策逻辑。大家可移步shownotes结尾查看更多详情。 【时间轴】 第一部分：特朗普2.0关税政策的底层逻辑框架？海湖庄园协议的提出、背景和一点八卦 01:54 海湖庄园协议：从不被看好的“天方夜谭”，走向全球经济金融圈子的话题中心 03:06 海湖庄园协议的设想正在变成现实吗：“疯狂的”特朗普和进入核心政策圈的米兰 06:02 海湖庄园协议提出者斯蒂芬·米兰竟然和广场协议有联系 第二部分：海湖庄园协议的理念世界 08:13 在海湖庄园协议看来，美国经济到底出了什么问题：贸易逆差和财政赤字两大失衡，核心是美元长期被高估 10:42 绕不开的“特里芬悖论”，以及美国面临的两难选择：要不要向全球提供足够的美元？ 14:13 特朗普的“被迫害妄想症”：“全世界对美国都不公平” 16:40 海湖庄园协议打算怎么解决两大失衡：以弱美元为核心，联动解决美债 19:16 如何让其他国家配合？胡萝卜加大棒：大棒是关税和安全保障，胡萝卜是短期流动性贷款支持 24:35 小结海湖庄园协议的三大设想：美元走弱、延长美债、短期流动性支持 第三部分：海湖庄园协议的底层逻辑与内在矛盾 25:37 关税2.0绝不只是1.0的升级版，这次不一样：关税既是手段也是目的，扮演三重角色（谈判筹码、平衡贸易、财政增收） 29:21 紧财政与松货币，以及强行重整美债 30:37 海湖庄园协议的内在矛盾：弱美元VS低利率、弱美元VS加关税、美元储备地位实质性动摇VS市场平稳有序调整 34:14 以2018年那轮中美贸易摩擦为例，从通胀角度看关税风暴2.0，这次不一样：美国难以再对通胀免疫 第四部分：当海湖庄园协议设想照进现实 40:07 美国政策正在向海湖庄园协议靠近：加征关税、减少安全承诺、削减赤字债务叠加压低利率 42:19 主权财富基金与黄金储备重估：目标与质疑 46:08 特朗普班子成员的表态：贝森特言论与米兰设想的呼应 49:04 立足微观个体，以史为镜一窥未来：广场协议签署后的日本经济 53:19 结尾：海湖庄园协议推进的可能性及影响评估 对于这部分内容，时间原因我们无法在播客中展开详述，但在报告中有进一步的阐述和分析。报告将于近期发布，欢迎大家移步“CF40研究”微信小程序获取本期报告以及更多研究成果，探索您感兴趣的话题与文章。如有问题，可直接在小程序中与客服对话。 对于本期节目中讨论到的内容以及任何您感兴趣的问题，或者对我们有任何意见建议，请尽情在评论区开麦（暂时没有听友群，很快会有的！）。也欢迎您关注我们，并把我们推荐给您的朋友。 中文网站： www.cf40.com 出品：中国金融四十人研究院·CF40研究 主播：佳茜 报告执笔人：沙静 嘉宾：杜宇宸 策划：佳茜、季钟南、万崽 后期：尚洁 运营：思琦