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0各位投资者朋友，大家好！我是房俊一。近期美伊冲突不确定性影响加剧，且联储表态偏鹰，在此背景下，科技板块将如何演绎？今天，我就结合最新市场表现和产业动态，带大家一起分析当前科技板块的运行逻辑与后续展望。
00:21先看市场表现。过去一周，上证指数下跌3.4%，科技等高风险偏好资产整体承压：电子、计算机、通信、传媒分别下跌2.7%、4.5%、上涨1.7%和下跌3.9%。细分行业中，通信设备、互联网媒体相对抗跌，分别上涨2.6%和0.4%，表现靠前。
00:49ETF层面普遍回调：软件龙头ETF（159899）下跌4.55%，云计算ETF（159890）跌2.13%，半导体设备ETF（561980）跌2.42%，科创综指ETF招商（589770）也下跌3.88%，反映出在地缘风险升温及联储鹰派表态背景下，市场风险偏好明显受到压制。
01:20那么，当前行情的核心影响因素是什么？
01:26从宏观视角看，地缘冲突显著抬升油价，引发通胀预期担忧，叠加联储提及加息表态偏鹰，降息侧预期承压。目前市场焦点集中在美联储政策路径——点阵图显示今年降息0-1次，市场已预期今年不降息；新提名主席沃什就任前景和策略尚不明确，可能是潜在利好。
01:51风险偏好方面呈现“中期改善、短期承压”：中期看，《国家安全战略》定调战略收缩，叠加中美合作概率抬升，支撑风险偏好修复；但短期来看，伊朗和美以冲突仍在加剧，在局势缓和之前，全球市场风险偏好可能仍将承压，A股虽然相对更强但仍然承压。
02:15从中观产业视角来看，尽管市场情绪受挫，但产业催化仍在持续新增。
02:24海外方面，英伟达GTC 2026大会重磅召开，发布Feynman架构1.6nm AI芯片，集成硅光子光互连技术，同步推出边缘AI芯片模组；美光科技加码本土晶圆厂投资超千亿美元，聚焦AI存储扩产；OpenAI发布GPT-5.4 mini与nano，模型轻量化的同时核心维度仍有旗舰模型性能，同时成本更低。业绩端，美光科技Q2营收同比近2倍，毛利率逼近75%新高，Q3营收指引与资本开支大幅上调，资本开支担忧下股价上涨后又有所回落。
03:06国内方面，阿里发布企业AI平台「悟空」，通义千问月活破3亿，平头哥芯片累计交付47万片；小米发布大模型MiMo-V2-Pro，同时雷军宣布未来三年600亿元投入AI领域；腾讯正式推出微信“ClawBot”插件，支持接入Openclaw。业绩端同样亮眼：腾讯发布2025年全年业绩，营收7500+亿元同比14%，AI成核心增长引擎，全年研发与资本开支均创历史新高；阿里披露四季度财报，阿里云收入同比增36%、AI收入连续10季度三位数增长，但利润和现金流增速有所承压，压制股价；世纪互联2025年营收同比增20.5%，2026年算力交付与盈利双指引向好。
04:05从资金面看，科技板块交易拥挤度有所回升，换手率下行：TMT成交额占比为33.6%，位于近一年59%分位数；自由流通换手率为4.35%，处于近一年38%分位数，显示短期交易热度虽有回升，但整体筹码压力尚可。
04:27展望后市，长期来看，科技板块有望充分受益多重利好支撑：
04:34一是政策端坚定支持：“十五五规划”到两会继续强调发展新质生产力，具体产业政策陆续出台支持；
04:43二是流动性环境有利：海外长期降息趋势仍在，一旦新美联储主席上任或政策明朗，政策空间有望打开；
04:54三是风险偏好中期稳固：战略收缩+中美合作概率抬升，构成长期风险偏好底部；
05:01四是供给侧持续突破：硬件端半导体/AI应用技术进展向好，应用端更新开始加速，包括Openclaw、Seedance、新豆包等，海外甚至英伟达也开始布局智能体和应用侧；
05:15五是需求端全面验证：以英伟达为代表的海外Q4业绩、国内2025年业绩预期均显示需求依然强劲，尽管市场预期已提前上调至偏高；
05:29六是投资端持续加码：国内外科技龙头投资规划持续向上攀升，包括资本开支预期和并购重组等。
05:40短中期节奏上，需关注两点：一是软件企业被替代以及私人信贷侧担忧等美股科技侧情绪担忧仍在，情绪可能传导至A股；二是美伊冲突若未明显缓和，全球风险偏好难有显著修复。后续可密切关注地缘局势变化，以及潜在的积极信号，例如特朗普新一轮军事行动后双方谈判可能带来的预期改善。
06:08最后提醒大家：基金投资有风险，决策需谨慎。以上分析基于当前公开信息，不构成投资建议。请结合自身风险承受能力、投资目标和期限，理性做出投资决策。
感谢收听，我们下期再见！
