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银华基金《医药周周观》，基金经理倾情解读，带您了解医药行业投资机会。
3月16日至3月20日全指医药卫生指数下跌1.77%，上证综指下跌3.38%，医药大幅跑赢上证综指。上周市场继续缩量下跌，美以伊冲突动态依旧是市场交易的核心。国内宏观政策方面，3月16日，国家统计局发布1-2月国内经济数据。受多重因素支撑，包括出口超预期高增、宏观政策靠前发力、春节较晚以及“超长假期”效应等，国内经济开局良好。海外方面，3月美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期，政策整体表态偏鹰。日本央行也公布最新利率决议，继续维持利率不变。
医药板块尤其是创新药上周大幅跑赢上证综指，超额显著。一方面医药科技创新药前半周大幅上涨，后半周在冲突预期升级的带动下出现一定幅度回调，另一方面中药等低库存、低估值、低持仓、泛红利板块在银行等红利风格带动下吸引了部分风险偏好较低、对资产稳健及高股息特性有更高需求的资金。从细分子行业看，药品、疫苗、中药等大幅跑赢全指医药卫生指数。
2026年AACR（美国癌症研究协会）与ASCO（美国临床肿瘤学会）年会预计将分别于4月17日-22日、5月29日-6月3日召开，作为每年最重要的医药学术大会，每年ASCO大会之前（3-5月）的创新药板块都能得到市场更多的关注，有望催化板块行情。本周AACR标题发布，多家中国创新药企业预计将有重要临床数据发布，值得期待。除重要学术会议有可能带来的BD之外，已BD品种的未来进展也是2026年市场关注的重要方面，已BD品种相较于未BD品种具备更强的确定性，后续海外临床进展也将持续提供催化剂，或带来估值提升空间。
近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而BD交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，基于产品潜在销售峰值和成功率的提升的估值也有望继续提升，这是一个产业景气度向上的长期投资价值。即使短期市场受到地缘政治等系统性影响风险偏好降低，甚至如果冲突继续胶着或升级，担忧情绪也有可能蔓延，但价值总在无人问津时，在影响因素颇多的投资里抽丝剥茧，我们认为最重要的依旧是产业景气度。
附件1：上周全指医药卫生指数医药子行业收益
关联产品：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C、银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C
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数据来源：银华基金，以上子行业划分标准，选取全指医药卫生指数的成分股，依据上市公司主营业务和经营特点，并综合参考申万和中信的二级三级行业划分情况制定而成，供投资者参考。指数过往表现不代表基金未来收益。本文资料来源：Wind, 20260320
本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
