三份研报交叉验证：看懂Arm自研芯片 | 摩根大通、花旗、瑞银

报告信息：

• 摩根大通 | 2026年3月25日 | Arm "Everywhere" Event Highlights Strong Compute Platform And Entry Into Datacenter CPU Chip Sales; Targets $25B In Sales And $9+ LT EPS
• 花旗 | 2026年3月25日 | AI demand shifts business model and accelerates growth, attractively valued on $9 in FY31 EPS
• 瑞银 | 2026年3月25日 | ARM Everywhere Announcing CPU and a Path to $9 EPS

一句话背景： Arm宣布从纯IP授权模式转型为自研芯片销售，发布首颗数据中心CPU"AGI CPU"，目标五年内营收从50亿增至250亿美金。

三个核心问题：

• 三家顶级投行对同一事件给出145到190美金的目标价，分歧从何而来？
• Arm从"卖图纸"到"卖芯片"，毛利率从100%降到50%，这到底是好事还是坏事？
• 客户同时也是竞争对手，Arm的芯片到底谁会买？

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本期内容：

主播

小柒

背后的男人

右兜

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