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0各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月16日至3月20日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。
00:18首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月16日到20日这五个交易日，债券型基金指数下跌0.21%，短期纯债基金指数微涨0.05%，中长期纯债基金指数上涨0.07%。整体来看，三类指数呈现“长强短弱”的分化格局，其中短端品种受资金面扰动出现小幅回调，而中长端品种在避险情绪支撑下逆势飘红。
00:48接下来我们进入债市动向部分。上周国内经济数据超预期，加之全球油价大幅上涨推升通胀压力，导致债市延续调整态势。
00:58利率债方面，上周利率债整体稳定，呈现出明显的“短端强于长端”特征。短端定价的核心锚点是当前的货币政策宽松与资金面充裕，而长端定价的核心则转向了超预期因素，如通胀上行、基本面修复等。上周长端与短端利率表现分化，10年以内期限利率下行为主，而10年和30年国债利率分别上行1.56bp和上升2bps至1.83%和2.39%。
01:30信用债方面，上周信用利差整体小幅走阔，仅5年期利差明显抬升，读数仍然受国开债影响较大。具体来看，1年期-7年期国开债上周下行2bp左右，10年期上行0.5bp。仅从信用自身表现看，1年期-3年期较强，5年期-10年期偏弱。
01:50可转债方面，上周转债市场跟随股票下跌。中证转债跌幅-3.15%，正股等权指数跌幅-5.27%，万得全A跌幅-4.13%。转债市场周日均成交额633.4亿元，较前一周减少26.2亿元。分结构看，低价转债、大盘转债、AAA评级表现相对强势，分别变动-1.93%、-1.77%、-2.11%。分板块看，上周通信、银行、食品饮料和煤炭板块涨幅居前；有色金属、钢铁、基础化工和建材板块跌幅居前。
02:33那我们再来看看投资有招。先看基本面：国家统计局发布数据，2月CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.3%，而PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降0.9%。2月CPI表面上已经回到正增长区间，但PPI仍为负值，说明终端消费价格与工业品价格之间仍存在剪刀差。
02:59再看政策面：3月16日工信部、财政部、国家发展改革委联合印发的《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》。该通知明确提出，到2030年推动试点区域形成较完整的氢能制、储、输、用体系，终端用氢价格降至每公斤25元以下，部分区域力争降至15元以下，燃料电池汽车保有量达到约10万辆。这项政策的意义并不仅限于氢能概念，其核心在于，氢能首次被更加清晰地纳入“综合应用试点”框架，意味着未来政策支持将更多围绕示范区域、场景落地、成本下降和基础设施完善展开，而不是停留在主题式叙事。
03:46最后是资金面：3月22日，中国人民银行行长潘功胜表示，将稳步推动金融业的高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场。中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升。截至2025年底，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款等人民币金融资产超过10万亿元。将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。
04:26最后是大家最关心的操作建议。往后看，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。
04:42利率债方面，短期看，本周债市或整体维持震荡，政府债供给下降，但中东局势复杂，油价高位扰动通胀预期，债市仍维持震荡。中期看，整体较优。通胀并不等于经济好转，二季度是经济数据验证期，短期难造成大趋势扰动，而当前银行配债力量仍可期待，保险配置节奏较往年趋缓，后面有望重回债市，预计债市维持震荡偏多，我们持续跟踪地产及高频数据、物价、政府债供给节奏与货币政策配合。
05:16信用债方面，我们认为短端信用债表现或相对安全，中端性价比最近有提高、可适当增配，长端维持谨慎。3年内短端普通信用债安全性高，5年期普通信用债维持偏积极判断。
05:32可转债方面，正股层面，美伊冲突边际变动是影响后市走势的核心变量。从短期看，冲突存在升级可能，油价维持高位，美联储如市场预期不降息且偏鹰表态均压制市场风险偏好，成长风格受影响程度更大。但从长期看，市场预期美国的长期通胀水平相对平稳，且美伊局势长期看缓和或是大概率事件，市场或以时间换空间。基本面良好，产业空间大的部分科技成长板块长期向好逻辑不变，短期可逢低逐渐加大配置。转债估值层面，近期权益市场风偏下降和强赎个券预期增加双重因素导致转债估值明显压缩。往后看转股溢价率仍受美伊局势制约，不排除继续小幅压缩可能。结构上，尚未进入转股期和明确不强赎个券估值或在短期内较为坚挺。
06:29最后送给大家一句话：“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。”——查理·芒格。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。
以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！
