摩根大通：老铺黄金｜金价巨震中，战略韧性凸显

核心投资论点

1. 公司定位：老铺黄金（成立于2009年）是中国高端古法黄金品牌，也是唯一定位于奢侈品细分市场的中国珠宝品牌。虽然门店数量不多（2025年仅45家），但其85%以上的销售额来自一线/新一线城市，单店销售额和产品定价均高于其他本土品牌。
2. 增长驱动：预计2025-2028年，公司销售/净利润复合年增长率（CAGR）将分别达到36%/41%。驱动力来自：中国古法黄金细分市场的快速增长。
   
   在中国及海外市场门店网络的扩张机会。
   同店销售增长（SSSG），得益于品牌力提升、基于产品创新的市场渗透、相较于国际品牌的强大价值主张以及卓越的零售体验。