2026 年 5 月，高盛发布比亚迪亚洲科技大会纪要，看好其海外扩张、高端化转型、闪充技术及智驾发展，维持 “买入” 评级，A/H 股目标价分别为 137 元、134 港元。 海外扩张强势推进，全年出口目标锁定 150 万辆。一季度海外销量占比达 46%，较去年同期 21% 翻倍增长。凭借顶级经销商资源、海外建厂布局及自有航运船队，出海壁垒稳固，预计 2025-2030 年海外贡献 83% 销量增量，利润占比升至 62%。 高端化战略提速，一季度高端车型占比 12%（去年 5%）。5 月 18 日发布腾势 N9 闪充版，起售价 40.98 万元，后续将强化设计与营销，对冲原材料成本压力，提升单车利润。 闪充技术成核心护城河，区别于易复制的智驾技术，其覆盖电池、电控、碳化硅部件等全生态，难以被模仿。第二代刀片电池月增 3-5 万产能，年内将普及至更多主流车型，10.98 万元灵辉 e7 已实现技术下放，门店客流与订单双增。 智驾持续升级，海鸥可选装 1.2 万元激光雷达，“天眼 5.0” 将落地端到端智驾功能。高盛预计比亚迪 2025-2030 年销量从 460 万辆增至 710 万辆，当前估值处于低位，风险集中于行业竞争、出海不及预期及外售电池下滑。

2026 年 5 月摩根大通发布油运行业报告，聚焦霍尔木兹海峡扰动下的市场动态，核心围绕中远海能运营表现、航线调整及行业潜在风险展开。 5 月初 VLCC 运价反弹后小幅回落，海湾出口部分复苏支撑油运需求。中远海能 VLCC 闲置率降至 5%，创冲突以来新低，船队利用率大幅提升，成功转向替代航线。航线结构显著调整，西非航线占比升至 11%、南美达 19%，中东航线降至 26%，大西洋航线成布局重点。沙特方向 VLCC 数量回升至 31 艘，但仍低于冲突前水平。 行业隐忧凸显，一是影子船队风险累积：伊朗持续影响海峡，合规油运份额或被亲伊朗 影子船队抢占，合规企业受安全、保险及制裁限制，竞争劣势明显；二是需求崩塌风险：海峡长期扰动或推高油价、拖累经济，引发需求下滑，抵消航线绕行带来的利好。整体来看，短期油运市场偏紧，长期需警惕影子船队扩张与需求萎缩两大挑战。

2026 年 5 月伯恩斯坦新加坡科技大会聚焦资管行业生成式 AI 应用，对比新、港、伦敦三地差异，揭示行业转型核心趋势。新加坡 AI 推进偏投资团队主导，41% 项目处试点、仅 24% 落地，68% 企业采购第三方工具；伦敦、香港由技术团队主导，过半用例已投产，偏好自研 + 外购混合模式。主流工具以 Copilot、ChatGPT、Claude 为主。 摩根大通等机构已落地高价值应用：AI 自动处理客户投资指引、自研平台分析 3000 + 企业投票数据、智能助手整合海量研报、智能监控推送定制化资讯、会议助手自动转录纪要，显著提效。 行业共识：通用 AI 难替代垂直金融工具，后者在数据标准化、成本控制、隐私安全上优势明显。当前 AI 价值集中在降本增效、风控优化，直接创造超额收益尚不成熟；未来投研核心能力是判断力，AI 负责数据处理，人类主导决策与风险把控。行业正从被动查询转向自主智能体，投研范式迎来根本性变革。

2026 年 5 月伯恩斯坦发布报告，大幅上调全球半导体晶圆厂设备（WFE）支出预期，2028 年将达 1980 亿美元，逼近 2000 亿美元大关，存储芯片成核心增长引擎。报告将 2026 年 WFE 支出上调至 1480 亿美元（同比 + 21.4%），2027 年 1750 亿美元（+18.2%），2028 年 1980 亿美元（+13%），主要由存储芯片扩产和晶圆级封装需求驱动。全球及中国 DRAM、NAND 扩产超预期，中国长江存储、长鑫存储加速扩张，叠加 CXMT 等企业 IPO 助力，国内 WFE 需求大幅上修。国际设备商方面，看好应用材料、拉姆研究、科磊，维持买入评级并上调目标价；欧洲 ASML、日本 Kokusai、东京电子受益存储高景气。国内设备商中微、北方华创、拓荆科技获看好，订单增速提升，国产替代加速推进。

2026 年 5 月德银全球太阳能大会纪要显示，中国光伏行业短期承压，上半年需求疲软、多晶硅产能过剩、库存高企拖累价格，行业进入调整期。 行业共识是政策调控与行业整合将改善竞争秩序，产品价格逐步理性，组件价格率先企稳回升。国内 2026 年光伏装机预计降至 200-250GW，欧洲需求平稳，印度、非洲等市场保持增长。 企业加速差异化布局：隆基聚焦高效 BC 组件，计划全年出货 80GW、发力储能；协鑫凭颗粒硅成本优势，布局电池材料；海南瑞泽主攻太空光伏高端 CPI 薄膜；大全硅料预计下半年价格回升；晶科出售美国子公司控股权合规经营。

历史级供应冲击：中东冲突导致超过300万吨产量损失，这是自1970年代石油危机以来最大规模的供给冲击。同时，闲置产能接近为零，库存已在冲突前处于55年低点。 结构性供需失衡：即使需求增长缓慢，2026年仍将出现约277万吨的供需缺口。唯一能稳定库存的路径是类似沃尔克时代或2008年金融危机的严重衰退，但即便如此也只能防止库存进一步收紧，而非重建。

2026 年 5 月高盛亚洲科技大会纪要显示，AI 驱动下全球数据中心需求呈爆发式增长，电力供应成为最大瓶颈，制约建设交付节奏。电网改造需 5-10 年，政企合作成破局关键，私营运营商加速布局自建电源与绿电项目。 AI 客户需求节奏显著提速，单租户 GPU 订单 6 周即可敲定，传统客户需 4-6 个月；运营商普遍采用混合制冷、可变机架密度设计，兼顾 AI 高算力与传统云业务，灵活适配双客户需求。 当前需求旺盛，供给 3-6 个月内将售罄，但电力、水资源、审批及社区接纳度构成多重约束。印度、日本、菲律宾成核心增长市场，印度凭人口与工程优势、日本靠政策支持快速扩张。 AI 推理需求占比升至 70%，应用端持续放量，传统云与 AI 需求并行增长、市场总量扩容。地缘政治推高合规成本，但未削弱需求韧性，行业整合加速，效率有望提升。

这份 2026 年 5 月 13 日美银发布的半导体行业研报，聚焦 2030 年 AI 算力、存储、网络长期高景气。核心上调 2030 年 AI 数据中心系统潜在市场规模（TAM）至 1.7 万亿美元，2025-2030 年复合增速 45%，远超整体 IT 支出 9% 增速。细分来看，AI 加速器 TAM 达 1.2 万亿美元、AI 网络 3160 亿美元、HBM 达 1680 亿美元。报告指出 AI 工作负载推动算力 / 存储多元化，内存供需偏紧、价格坚挺，美光估值上调至 950 美元。同时给出英伟达、博通、美光、AMD、美满电子五大核心推荐标的，上调多只个股目标价，强调 AI 资本开支可持续，算力、存储、网络龙头将持续领跑。

5 月 14 日瑞银发布中国石油天然气行业报告，聚焦油田服务板块，核心呈现海上钻井平台市场分化格局。2026 年一季度全球钻井平台签约订单达 56.4 年，区域分布差异显著：自升式钻井集中在非洲、中东、东南亚，半潜式以北海域为主，钻井船聚焦巴西、南美其他地区及西非。

这份文档是高盛 2026 年 5 月 12 日发布的美满电子（MRVL）一季度前瞻报告，核心聚焦公司数据中心业务上行空间，核心驱动来自高增长科技企业资本支出、光网络业务及潜在谷歌 ASIC 合作。报告预判美满电子将上调 2026-2027 年营收指引，更新后营收、EPS 预期较市场均值高 3%-5%。影响股价关键看点包括谷歌 ASIC 合作增量、业绩指引更新、毛利率波动；后续重点关注与微软、谷歌合作收益及 AI 定制 CPU 增长。高盛维持中性评级，将目标价从 100 美元上调至 125 美元，上调 2027/28 年 EPS 预期 5%，看好数据中心增长，同时提示 AI 支出放缓、份额流失等下行风险。

2026 年 5 月 11 日高盛最新研报显示，印尼镍供应大幅下调，推动镍价自 4 月中旬 18200 美元 / 吨冲高至 20000 美元 / 吨，当前回落至 19190 美元 / 吨。此次涨价源于印尼进一步收紧镍矿配额，全球核心矿山 Weda Bay 配额遭大幅削减，叠加中东扰动引发硫磺短缺，制约印尼 HPAL 电池级镍产能，双重冲击导致供应收紧。 高盛由此上调 2026 年镍价预期，从 17200 美元 / 吨上调至 18500 美元 / 吨，预计 Q2 均价 19250 美元 / 吨，高于远期合约 19000 美元 / 吨。预计印尼精炼镍供应 2026 年同比降 1%，为十年首降，全球镍市过剩量从 19.1 万吨收窄至 4.8 万吨。印尼 4 月 15 日实施新 HPM 矿价公式，叠加硫磺成本上涨，推动行业成本抬升，筑牢 17000-18000 美元 / 吨价格底线。 报告提示，三季度印尼或追加配额，供应回暖将压制价格，四季度或回落至 18500 美元 / 吨。虽硫磺短缺持续可能再减 5 万吨供应，推升价格至 19000 美元 / 吨上方，但高企库存令镍价难站稳 20000 美元 / 吨，整体呈上有顶、下有底格局，对电池、不锈钢产业链成本影响显著。

根据高盛最新发布的大宗商品投资入门指南，大宗商品并非简单的“通胀对冲工具”，不同通胀场景需要不同的商品策略。 一、大宗商品的定价逻辑 商品价格由两个关键因素决定：边际生产成本（长期锚）和库存紧张程度（短期调节）。当库存低时，价格上涨来抑制需求；库存高时，价格下跌加速消耗。高盛指出，时间价差（现货与远期价格之差）能真实反映市场供需状况，比任何预测都可靠。 二、通胀风险需要精准对冲 高盛将通胀分为三类： * 周期型通胀（经济过热）：用石油、工业金属等周期性商品对冲 * 供应中断型通胀（如俄乌冲突）：用剔除贵金属的广泛商品篮子对冲 * 机构信誉风险型通胀（如央行信任危机）：用黄金对冲 三、商品在组合中的特殊价值 商品虽然波动大（BCOM指数年化波动约15%），但在股债双跌时往往逆势上涨，因此少量配置就能降低整体组合波动。高盛特别警告：矿业股、能源股无法替代实物商品，因为它们在最需要对冲时可能跟跌股市。 四、投资实务建议 传统基准如BCOM较为均衡，但可能存在区域性偏差（如美式天然气指数无法对冲欧亚能源通胀）。投资者可根据自身风险偏好，选择“增强展期策略”——在现货溢价时买近月合约，在期货溢价时买远月合约，以优化收益。

高盛发布 2026 年一季度中国互联网巨头财报前瞻，指出行业整体呈现营收稳增、利润承压、AI 主导的格局，预计板块整体净利润同比下滑 28%，头部企业表现严重分化。 核心亮点集中在云计算，阿里云预计同比大增 40%，成为增长支柱；同时，阿里、腾讯、美团因持有 AI 大模型公司股权，一季度有望获得 100-300 亿港元的非现金账面收益。但行业受 AI 资本开支激增、春节消费 AI 补贴、本地生活激烈竞争影响，盈利端压力显著，阿里、美团调整后 EBITA 分别同比大跌 84%、178%，京东调整后 EBIT 亦下滑 81%。 企业战略差异明显：阿里采取 “ALL IN” 式 AI 投入， capex 已超全年利润；腾讯则保持稳健平衡策略，备受市场关注。业务层面，电商、本地生活竞争白热化，美团遭遇抖音强力冲击，份额持续被蚕食；拼多多凭借海外业务 Temu 逆势增长，调整后 EBIT 同比大增 37%，成为少数亮点。即时零售亏损正逐步收窄，成为二季度积极预期。 此外，报告围绕中美 AI 差距、算力芯片国产替代、AI 智能体竞争等五大核心争议展开分析，认为中国大模型差距正收窄，算力效率优化弥补硬件短板，消费端 AI 助手将重塑流量入口。高盛维持云计算与数据中心首选评级，电商次之，看好下半年交易平台利润重回增长通道。

2026 年 5 月 8 日，国家四部委联合发布《人工智能 + 能源双向赋能行动计划》，推出 29 项具体措施，明确 AI 发展与能源转型深度绑定，坚持走 “绿色 AI” 路线，绝不以扩张火电来满足 AI 算力用电需求。 政策目标清晰：2027 年建成安全绿色的 AI 能源保障体系，2030 年打造全球领先的清洁能源供能 AI 基建。核心举措包括探索核电、氢能直供 AI 数据中心，鼓励数据中心直连清洁能源、参与绿电与绿证交易，推广构网型储能替代柴油备用电源，推动 AI 数据中心成为可调节的电网柔性资源。 与欧美靠火电、核电重启支撑 AI 用电不同，中国选择通过提升可再生能源消纳、强化电网柔性、深化电力市场化改革来承接 AI 算力爆发式用电需求。该政策利好储能、电网设备、核电、绿电运营商及氢能产业，长期利好阳光电源、宁德时代、比亚迪、中国核电等企业。 政策首次明确核电直供 AI 场景，虽短期不会出现电价大幅上涨，但将提升核电在能源体系中的战略地位；氢能更多处于试点示范阶段。同时，AI 数据中心从单纯用电负荷转变为电网调节资源，参与需求响应与辅助服务，进一步推动新型电力系统建设。 瑞银解读认为，此举强化碳中和目标，为 AI 与新能源协同发展提供顶层支撑，相关产业链迎来长期发展机遇。

2026 年 5 月 11 日，京沪高铁（601816）公告上调京沪线、合蚌线公布票价20%，超出市场预期，瑞银随即发布研报重申买入评级，目标价 6.70 元，较现价 4.88 元有近 37% 上涨空间。