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12026年初，全球投资圈出现了一个极其诡异的现象：那些曾经被嫌弃“笨重、回本慢、没想象力”的电厂、矿山、铁路和仓库，突然成了高盛、大摩报告里的座上宾。与此同时，硅谷那些光鲜亮丽的软件公司，却在AI的冲击下遭遇了“估值大屠杀”。资本市场正在经历一场底层逻辑的剧变，一个新词汇正在统治华尔街——HALO资产。
大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。
AI行业呈现“烧钱式扩张”特征，科技巨头资本开支增速远超利润增长，自由现金流消耗殆尽后依赖融资，市场开始担忧其可持续性。HALO交易是短期风格波动还是长期拐点？AI赛道的投资逻辑是否生变？在不确定性加剧的市场中，如何平衡成长与确定性，构建稳健的资产配置组合？
本期投资不南特邀国联民生证券宏观联席首席分析师林彦，深度拆解HALO交易的核心逻辑、AI行业的潜在风险与资产配置的调整方向。
聊天的人
张晓南，景顺长城基金基金经理
林彦，国联民生证券宏观联席首席分析师
时间轴
01:55｜中美AI焦虑差异：为什么中国淡定，美国恐慌？
07:37｜AI行业的隐忧：资本开支的“囚徒困境”
13:53｜科技巨头“烧钱式扩张”的可持续性有多大？
19:14｜HALO交易解析：是短期热点还是长期拐点？
23:51｜历史复盘：重资产上涨的核心条件是什么？
31:17｜2026年涨价逻辑的关键：终端支付能力
36:33｜市场风格切换本质：从成长到确定性的转移是真的吗？
40:07｜HALO资产的两重潜在风险
49:55｜2026年资产配置建议：如何构建“进可攻退可守”的组合？
- 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 -
风险提示：数据来源：Wind，截至2026.3.19。
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
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