2026年初，全球投资圈出现了一个极其诡异的现象：那些曾经被嫌弃“笨重、回本慢、没想象力”的电厂、矿山、铁路和仓库，突然成了高盛、大摩报告里的座上宾。与此同时，硅谷那些光鲜亮丽的软件公司，却在AI的冲击下遭遇了“估值大屠杀”。资本市场正在经历一场底层逻辑的剧变，一个新词汇正在统治华尔街——HALO资产。 大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。 AI行业呈现“烧钱式扩张”特征，科技巨头资本开支增速远超利润增长，自由现金流消耗殆尽后依赖融资，市场开始担忧其可持续性。HALO交易是短期风格波动还是长期拐点？AI赛道的投资逻辑是否生变？在不确定性加剧的市场中，如何平衡成长与确定性，构建稳健的资产配置组合？ 本期投资不南特邀国联民生证券宏观联席首席分析师林彦，深度拆解HALO交易的核心逻辑、AI行业的潜在风险与资产配置的调整方向。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 林彦，国联民生证券宏观联席首席分析师 时间轴 01:55｜中美AI焦虑差异：为什么中国淡定，美国恐慌？ 07:37｜AI行业的隐忧：资本开支的“囚徒困境” 13:53｜科技巨头“烧钱式扩张”的可持续性有多大？ 19:14｜HALO交易解析：是短期热点还是长期拐点？ 23:51｜历史复盘：重资产上涨的核心条件是什么？ 31:17｜2026年涨价逻辑的关键：终端支付能力 36:33｜市场风格切换本质：从成长到确定性的转移是真的吗？ 40:07｜HALO资产的两重潜在风险 49:55｜2026年资产配置建议：如何构建“进可攻退可守”的组合？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：数据来源：Wind，截至2026.3.19。 上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

港股科技终于反弹了！会就此反转吗？ 从去年10月高点至今，恒生科技已经持续回撤近20%，2026年以来的表现更是在全球大类资产中将近垫底。但就在A股“高切低”，科技回调的这几天，港股科技却表现出了十足的韧性，甚至偶尔还能独领风骚。 大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。今天我们来聊一聊港股科技相关指数。 市面上有恒生科技、恒生互联网、港股通互联网，名字看起来都差不多，都是投港股的，都跟互联网大厂有关。这三者有什么区别？2026 年港股为什么跌这么惨？港股现在是该割肉还是该加仓？如果要买，到底选哪个？ 今天这期节目特邀景顺亚太区高级基金经理兼研究团队主管郑振东Eric与港股科技ETF景顺的基金经理金璜一起来好好聊聊这个“让大家“伤透了心”的港股科技 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 金璜，景顺长城中证港股通科技ETF基金经理 Eric郑振东，景顺亚太区高级基金经理兼研究团队主管 时间轴 02:10｜港股科技为何在AI浪潮中掉队？流动性是关键吗？ 09:48｜港股在全球组合中是替代还是补充？ 12:35｜如何看待“AH溢价”比例？为什么多数港股比A股便宜？ 17:25｜如何投资港股：港股的波动率与投资风险分散价值 23:05｜港股科技到底触底了吗？是不是布局的好机会？ 27:33｜港股长期投资价值吸引力何在？ 30:08｜港股通科技、恒生科技、港股通互联网怎么选？ 35:27｜为什么机构特别喜欢买港股科技，他们看中了什么？ 42:23｜普通投资者该如何布局港股科技？ 44:30｜投资港股到底应该占多大比例？有没有一个相对清晰的配置框架？ 48:40｜如何看待港股科技未来的投资机会？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：数据来源：Wind，截至2026.3.10。 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。 基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。 上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。 音频中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

贵金属大反转——是“泡沫破裂”还是“深蹲起跳”？2026年开年，贵金属市场演了一出让全球投资者“心脏骤停”的戏码。就在几天前的1月30日，我们见证了白银在20小时内暴跌36%，金价也从5600美元的高位轰然坠落。这一幕，像极了2011年的那场崩盘，让大家想到“历史从不简单重复，但总会有相似的韵脚。” 然而，这场贵金属市场数十年一遇的史诗级暴跌是否属于黑天鹅？历史上是否有同类行情？黄金白银的底层投资逻辑是否发生改变？暴跌后是离场、加仓还是观望？在 AI、新能源及电网投资的大背景下，有色金属是否依然具备长期配置价值？ 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 今天，我们请到了景顺长城基金经理张晓南和有色钢铁煤炭研究员李建霖。两位将带我们穿透历史的迷雾，复盘大宗商品历史上那些著名的“惊魂时刻”，拆解此次贵金属震荡的核心原因，在2026年这个特殊节点，贵金属到底还有没有“星辰大海”。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 李建霖，景顺长城基金有色钢铁煤炭研究员 01:30｜白银暴跌36%并非黑天鹅，投机盘积累是核心根源 05:22｜黄金vs白银：白银投机属性更强，小市场易被资金撬动 09:47｜历史镜鉴：复盘80年代白银暴跌，此次有显著不同 14:38｜美元走势与美联储政策，降息预期仍是关键影响因素 18:20｜贵金属实操指南：普通投资者如何参与贵金属投资？ 21:50｜如何评估白银投资的短期供给约束与长期风险？ 26:16｜暴跌并不是离场信号，贵金属投资的最优选择是什么？ 30:56｜普通投资者如何在贵金属的极端行情下“幸存”？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。提及个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

创业板50和科创50，名字只差两个字，投资逻辑却大不相同。 一个是已经赚到钱的成熟科技龙头，新能源、医药、电子齐聚，像能养家的中年人；一个是还在烧钱搞研发的硬科技新星，半导体、AI芯片扎堆，像名校在读的研究生。 去年海外算力链涨疯了，今年国产算力会不会接棒？固态电池商用在即，AI应用即将爆发，2026年这两个指数该怎么选？ 更关键的是，面对动辄40%、50%的最大回撤，普通投资者该如何配置，才能既不踏空，又拿得住？ 本期《投资不南》指数测评系列第一期，张晓南和杨天楠带你深度拆解创业板50和科创50，聊聊中国科技成长的两条主线，以及如何用组合投资和定投策略，真正做多中国的新经济。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 开场与定位 00:00 - 02:33 节目开场，介绍指数测评系列初衷 l 指数太多导致选择困难症 l 聚焦创业板50和科创50两大科技宽基 l 两大指数的本质区别 02:33 - 07:03 创业板50 vs 科创50：板块与发展阶段差异 l 创业板：十几年历史，以新能源、医药、电子为主 l 科创板：几年历史，聚焦六大战略新兴产业，以半导体为主 l 形象比喻：创业板是"赚钱养家的中年人"，科创板是"名校读研的学生" 07:03 - 11:30 指数编制方案的差异 l 创业板50：在创业板指基础上做行业负面筛选，剔除农林牧渔、食品饮料等 l 科创50：纯市值选股，选取科创板最大50家公司 l 创业板50更聚焦"三创四新"（创新、创造、创意；新业态、新模式） 2026年投资展望 11:30 - 18:24 当下哪个更值得关注？ l 两个指数主导行业不同，不应完全放弃一个选择另一个 l 海外算力链（创业板50）：光模块、服务器等，去年涨幅较大 l 国产算力链（科创50）：芯片、大模型等，今年表现有望改善 l 两者将共同成长，中间会有轮动 18:24 - 23:02 AI产业链的国产化趋势 l 国内大模型公司港股上市，带动国产芯片需求 l 大模型对国产芯片的适配和优化加速 l 自主可控和国产替代是必然趋势 政策背景与板块特征 23:02 - 29:13 政策导向与时代背景 l 创业板（2009）：4万亿后的产业升级，智能手机产业链崛起 l 科创板（2019）：补短板战略，注册制、同股不同权等创新试点 l 政策是双刃剑：既能加速优质企业成长，也会带来波动风险 29:13 - 34:28 从果链到特斯拉链再到AI链 l 创业板经历了苹果产业链、特斯拉产业链、AI产业链的演进 l 中国供应链能力、工程师红利、成本结构形成强大产业集群 l 技术路径选择和阶段性高估会带来波动 投资策略与风险管理 34:28 - 41:07 波动与风险：如何拿得住？ l 创业板50最大回撤约40%，科创50约50% l 高收益来自特定风险，无风险收益背后是国家信用 l 投资建议：组合投资 + 定投，避免一次性全仓买入 l 估值参考：关注相对估值分位数，科创50可参考PS（市销率） 41:07 - 47:09 2026年的关键看点 l 固态电池商用 → 利好创业板50 l AI应用爆发 → 两大板块共同受益，港股大模型公司也值得关注 l AI泡沫破灭概率小，技术演进加速，爆款应用可期 投资者教育与总结 47:09 - 53:17 了解自己比了解市场更重要 l 风险评估报告的重要性：真实面对自己的风险承受能力 l 大多数中国投资者无法准确表达对亏损的真实态度 l 年轻时投资高波动产品，亏损也是一种学习 组合投资：科技+红利、科技+消费、科技+债 53:17 - 59:26 做多中国，拥抱新经济 l 创业板50：中国经济转型的映射，新能源从跟随到引领 l 中国家庭资产配置错配：60-70%在房产，真正配置新经济的比例极低 l 科技宽基的优势：参与大部分科技板块增值，避免行业轮动踏空 l 投资中国未来 = 投资中国的科技创新 注： 创业板50指数近5个自然年度涨跌幅：16.88%、-29.83%、-24.00%、21.07%、57.45% 科创50指数近5个自然年度涨跌幅：0.37%、-31.35%、-11.24%、16.07%、35.92% 播客提及数据来源：Wind。 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。视频中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

年初的市场行情只能用“火爆”两个字来形容，短短几天内，指数接连突破4000点、4100点，甚至一度向4200点的高位发起冲击 。看着创下历史天量的成交额甚至超越了美股日均水平，不少投资者陷入了“赚了指数不赚钱”的焦虑，更有强烈的“踏空”情绪在蔓延。在已经涨过4100点的当下，宽基指数还能追吗？2025年那种极致的结构分化，在2026年是否还会延续？ 为了帮大家拨开迷雾，本期节目我们特别邀请到了景顺长城专门负责“选基金”的FOF基金经理——江虹。江虹在去年 12 月就曾精准预判了这波春季躁动的提前。 面对当下的逼空行情，宽基指数还能不能追？今年到底是不是还科技成长方向比较有性价比，比较是一个好的赛道，以及2026年的基金和方向到底要怎么选怎么配置。这期节目我们就好好聊一聊基金的配置和选择。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 江虹，景顺长城基金FOF基金经理 时间轴 00:04 | 指数站上4100点，踏空焦虑下，普通投资者该如何借 FOF 之眼看全局？ 01:07 | 行情复盘：成交量创天量，这波“开门红”是意外还是预判之中？ 03:14 | 加速上涨背后的逻辑：大类资产配置从房产、债券向权益类搬家 04:36 | 2026延续成长股大年，但波动率将显著加大 05:47 | AI从光模块卷到“电力的尽头” 07:51 | 热点轮动：为什么卫星和航天在年初走强？ 09:04 | AI应用端 VS 硬件端的配置逻辑 11:38 | 春季躁动期间，为什么中小盘宽基的弹性优于沪深 300？ 14:28 | 港股作为“战术增强”的配置时机已经接近 18:06 | 港股红利对国内 VS 海外投资者的吸引力，有什么差别？ 21:02 | 利率波动下，如何通过调节久期避免被债券伤害？ 23:15 | 美元资产的“溢出效应”会不会利好亚洲新兴市场？ 29:18 | “创新药”与“CXO”服务类公司的配置价值。 31:00 | 【重磅】2026 资产类打分排序： 科技成长主题类： 国产算力、AI 应用、机器人 中小盘宽基：风格因子优于规模因子 港、美股：寻找高性价比的 AI 平台公司 商品类：以黄金为锚，看好铜、铝等工业金属 核心宽基：相比沪深 300，更看好 A500 的成长丰富度 红利、消费：作为底仓的稳压器，需等待更明确的信号 40:13 | FOF基金经理的私人账户长什么样？ 41:59 | 结尾彩蛋：评论区留言你持仓最重的三只 ETF，随机抽取幸运听众进行“一对一持仓体检”！ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。基金有风险，投资需谨慎。

历史性的12连阳！2026年第一个交易日，上证指数就重返4000点。 已经涨这么多了，还有哪些机会值得关注？ 本期节目南哥请到金牛奖基金经理张靖，一起聊聊2026年投资策略。 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 2025年A股市场整体表现很好，但是十月以来的回调，也让很多人的收益大打折扣，甚至让许多后知后觉入场的投资者体感较差。新的一年迎来开门红后，什么行业还有机会？美国降息真的能救全球贸易吗情还能不能持续？到底怎么投资才能赚到钱？ 南哥自己是指数基金经理，关注度主要在自己覆盖的一些宽基和主题行业上。今天南哥邀请到了一位主动基金经理，也是我的好朋友张靖，来讲策略。他是市场上少有的全市场选股的基金经理，看的行业很广，配置非常灵活，各类机会都有所涉猎，宏观也有自己的研究。而且他讲起市场来，通常也是古今中外融会贯通，各种故事信手拈来。 本期节目希望帮助投资者剖析复杂的宏观环境，把专业的“内部逻辑”拆解给听众，也希望给大家配置2026带来一点启发。 聊天的人 张靖，景顺长城基金基金经理 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 01:23｜第一部分：没想到2025：投资、消费和出口 03:10｜房地产拆解：68% 居民杠杆率下，为何政策难扭转下行？ 06:30｜消费连锁反应：收入、预期、场景三重压制，高端消费也受波及？ 09:58｜从 “五朵金花” 到 AI，成长股始终是市场核心动力 18:50｜中国出口核心优势：全球产能与生产组织能力无法替代 21:30｜贸易摩擦隐忧：顺差高增背后，全球经济如何实现平衡？ 24:00｜汇率作为资产定价机制的自我调节逻辑，平衡各国相对优势 26:15｜全球宏观焦点：美联储降息，通胀与就业的博弈 33:40｜分析美国“斩杀线”：弱中产家庭的财务紧平衡现状 38:36｜第二部分 请回答2026：机会与挑战 43:56｜科技题材的"机会与风险"，现象级应用尚未出现？ 50:35｜其他成长赛道：商用航天、低空经济、机器人，预期与落地如何平衡？ 52:08｜从估值扩张，“业绩兑现能力” 将成 2026 年关键​ 55:00｜两大潜在风险：资金分流 + 抢跑交易，AI 板块波动将加剧？ 58:34｜2026年股票、外汇、黄金等大类资产中，哪个最值得关注？ 61:25｜普通投资者指南：长期主义 + 配置思维，应对市场波动 - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：景顺长城策略精选晨星风险评级为中，适合稳健型、积极型和激进型投资者。金牛奖获奖来源：中国证券报，2025年12月30日。景顺长城策略精选灵活配置混合获评七年期开放式混合型持续优胜金牛基金。基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

低利率时代，分红不会让钱变多？高股息 + 低波动或许才是密码。 红利能代替债券吗？如何选到真红利？这期说清稳健投资的 “压舱石” 逻辑 基金分红≠股票分红？找到红利投资的关键误区，关键时刻避雷不被套！ 股息率越高越坑？基金分红高 = 真红利？低波动才是稳健投资真相 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 银行利率持续走低，余额宝等理财产品收益下滑，红利基金因稳健收益备受追捧。但投资者普遍存在认知误区，混淆股票与基金分红，误将高股息率等同于高收益；同时难以分辨相似红利基金间的选股策略差异，易踩 “高股息陷阱”，导致投资收益不及预期。 所以本期投资不南邀请我的同事小鹿专门和大家聊聊红利投资那些容易踩坑的地方。咱们从分红到底是怎么回事、什么样的股票算红利股、不同红利指数有啥区别，再到具体怎么投资这四个方面展开，用大白话讲清楚 “红利投资可没那么简单”。还会解答大家最关心的问题：是不是股息率越高就越好？不同的红利指数该怎么挑？买红利股能不能代替买债券？通过这期播客帮大家彻底弄明白稳当投资的门道，避开常见误区，找准投资方向。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 小鹿，本期播客「投资不南」主持人 时间轴 01:06｜近两年分红型基金大火，但很多人买后没赚到钱，所以红利投资到底是什么？股票分红能创造额外收益吗？ 04:43｜高股息率就一定好吗？分红的本质与股息率真相 07:47｜为什么公司会分红？不同市场有何差异？ 09:56｜红利股有什么样的特征呢？红利股只有熊市的时候才有表现吗？ 17:46｜高股息率的 “估值陷阱” 24:35｜不同红利指数怎么选？我们做投资时要怎么去规避股指陷阱？ 31:30｜为什么中证红利低波 100 更贴合“稳健投资”？ 40:45｜红利指数：定投or长期持有？都是谁在买红利指数？ 44:17｜红利不等于自由现金流，两者有什么样的区别呢？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等方式。基金有风险，投资需谨慎。

小登赛道里“AI光模块”几乎吸引了近期市场的绝大部分热度。同为小登的新消费，近期却风光不再，泡泡玛特高位回调超过40%。另一边，白酒和食品饮料等被讽为“老登”的消费虽然股价还只是偶现灵光，但近期白酒类 ETF 份额环比增长超 20%，似乎有一些“老夫聊发少年狂”蠢蠢欲动的意味。 当前的新老消费背后到底发生了什么变化？新消费的“情绪价值”到底值不值得投？老消费的韧性如何持续？两者的投资逻辑、胜率与赔率该如何权衡？普通投资者如何把握 “从 0 到 1” 的新消费机会与 “长坡厚雪” 的老消费价值？ 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资聊趣事，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。本期投资不南邀请景顺长城消费领域基金经理张欢与南哥对谈，以 “老登 vs 小登” 的视角来拆解新老消费的核心差异、投资机会与实操方法，帮助投资者在复杂的经济环境中，了解消费本质“消费需求不会消失，仅会切换形态”，理解新老消费的投资指南。 聊天的人 创作团队 嘉宾|张晓楠 张欢 主持|何音 时间轴 00:36｜“老登 vs 小登”，消费投资的新视角 01:25｜情绪价值 + 质价比，看懂 “小登” 的投资逻辑 04:30｜从 “怎么火” 到 “能不能投”的新消费案例 07:23｜新消费到底“新”的是什么？ 19:44｜如何找到新消费背后的一些共性？ 23:35｜黄金能成为新消费？年轻人选前者更‘值’ 26:29｜老登消费追究的“质价比”体现在哪里？ 28:40｜应该怎么区分“个人感受”跟“市场反馈”？ 32:47｜最近新消费的股价在调整，但业绩还不错。感知和数据的矛盾为何出现？ 36:17｜老消费到了能抄底的时候吗？ 44:17｜白酒现在是不是一线龙头的投资胜率更高？二三线白酒的“春天”什么时候会到来？ 46:20｜近半年白酒类的ETF的这个份额数快速增长，我可以用来指导投资吗？ 47:50｜消费投资方法论：主动 VS ETF如何选？ 56:44｜消费投资的资料推荐 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

黄金开启暴涨暴跌模式，两年翻倍之后，还适合投资吗？黄金已经有过很多讨论了，为什么我们要在现在这个时点继续讲这个话题？ 因为变化。国际局势出现了很多微妙变化，黄金也在两年翻倍的凶猛行情后，进入高波动区间。背后到底发生了什么？央行购金、地缘冲突、美联储降息，有哪些因素在推动金价？暴涨暴跌，黄金还能买吗？普通人该如何看待黄金的投资价值？本期节目特邀景顺长城研究员李建霖与市场部同事刘昌源，从专业视角与普通投资者视角出发，深入剖析黄金的过去、现在与未来。 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 黄金不仅是商品，更是货币与资产。在众多催化因素中，央行购金是支撑金价近几年走强的核心力量。节目中，我们从供需结构、历史周期、货币属性等多维度解析黄金价格的底层逻辑，并给广大投资者带来当前金价高位下的应对之策。 在经济繁荣、科技蓬勃发展的1980-2000年代，黄金也曾经持续阴跌20年。但近两年却出现了黄金与AI、美股同步上行的局面，这又是为何？在哪些情形下，黄金的避险功能会失效？未来黄金的光芒还会持续闪耀吗？如果你也对黄金投资充满疑惑，这期节目将为你提供清晰的思路与实用的建议。 创作团队 嘉宾｜张晓南 李建霖 主持｜刘昌源 时间轴 00:50 为什么黄金最近会出现这么大的波动？ 05:52 央行购金：支持黄金近年长牛的核心力量 07:16 黄金的国内外计价与市场差异 10:09 黄金为何能保值：稀缺性与历史共识 20:33 哪些工业环节是非用黄金不可的？ 25:01 黄金的三大需求：货币、商品、资产 34:33 历史上比较知名的几次黄金大跌是什么导致的？ 36:55 巴菲特为什么不买黄金？ 40:50 普通投资者买黄金要注意什么？要择时吗？ 47:53 实物黄金、纸黄金、黄金ETF、黄金股的区别与选择策略 55:53 如果世界和平了，黄金还会继续闪耀吗？ 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

AI究竟有没有泡沫？大盘时隔10年重返4000点，AI板块是可以争一争头等功的。但欢天喜地之下，AI泡沫的担忧和争议之声也越来越大。本期节目，南哥请到非常擅长投资AI的基金经理郭琳，聊一聊AI投资的泡沫之虑。 大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 2025年AI产业处于“技术迭代加速但商业化待验证”的关键阶段：一方面，生成式AI用户突破5亿、OpenAI商业化收入达130亿美金、算力订单持续上修，彰显产业活力；另一方面，“AI幻觉”导致内容准确性存疑、国内应用同质化、国际货币基金组织提示估值过高，“AI泡沫”争议持续升温。 如果未来仍可期，普通投资者在AI 产业链的算力、大模型、应用中，应该关注哪一环？中美 AI 投资逻辑有何差异？如果出现大回调是否该抄底？如何控制参与 AI 投资的风险？本期《投资不南》播客南哥和郭琳总，结合产业动态与投资视角，拆解 AI“泡沫真相”“产业链机会” 与 “普通人实操策略”，帮听众理清 AI 投资的核心逻辑。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 郭琳，景顺长城基金基金经理 鹿梓媛，景顺长城基金ETF与创新投资部研究员 时间轴 00:45｜AI “泡沫” 争议的核心：预期与落地的差距 06:04｜AI 产业链解析：上中下游的机会与联动 11:22｜AI “互相绑定” 的真相：阵营竞争与资源锁定 19:54｜AI 产业估值过高？估值与业绩匹配度是关键 26:20｜中美 AI 差异：国内机会与差距 37:19｜回调时是否买入：看风险类型与可控性 43:08｜面向普通人的AI投资策略：降低风险，优先关注高性价比赛道 风险揭示： 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等理财方式。嘉宾言论仅代表其个人观点，不代表我司立场。上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。音频中企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 2025年创新药先火了一阵，最近进入调整期，不少人看着行情有点慌。好在各类政策不断发力，能投的创新药公司也越来越多，不再是少数人的选择。但咱们普通投资者，面对“研发要花很多钱、实验不一定成功、算不清到底值多少钱”这些行业特点，摸不着头脑，反而容易“追涨杀跌”。 面对大家近期问得最多的问题：调整后的创新药还能上车吗？研发“烧钱”公司会不会受影响？出海赚钱的红利现在还能蹭到吗？本期投资不南，我和lulu鹿梓媛一起，邀请中泰医药的创新药分析师曹泽运，从行业实际情况到投资角度，和大家聊透创新药，帮大家看清这波调整里的机会。 聊天的人 • 张晓南，景顺长城基金基金经理 • 曹泽运，中泰医药创新药分析师 • 鹿梓媛，景顺长城基金ETF与创新投资部研究员 时间轴 • 03:03｜开篇：创新药的“调整迷局”——调整孕育机遇 • 04:22｜创新药调整不是风险：行业本来就会起起落落 • 10:36｜研发的10亿美金花在哪？ • 21:28｜创新药啥时候能赚钱？调整期里，要看这几个关键点 • 32:56｜估值咋算？调整期里，不同公司得用不同办法 • 43:36｜现下创新药能买吗？怎么买才稳？ • 52:34｜创新药是场“靠技术+靠钱+靠耐心”的长跑，调整期正好是布局好时候 • 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险揭示：基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等理财方式。嘉宾言论仅代表其个人观点，不代表我司立场。上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。音频中企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

各位听众朋友们大家好！欢迎收听本期播客，我是晓南。 虽然九三阅兵已经过去将近三周，但那天的画面和热血依然历历在目。懂行的惊叹于我们的军工行业是真的强大起来了，不懂行的至少也记得那一句“打击范围覆盖全球”。甚至心痒痒想趁着回调买一点军工。那么问题就来了，军工投资是真的很难，门槛太高。 但我们这档节目叫投资不南，我今天把专家请过来了，中航证券军工行业分析师李博伦，他深耕军工研究多年，既懂装备技术，也懂投资逻辑。同时，我们的老朋友 天楠老师 也将加入讨论。我们三个一起，把很难的军工行业拆解给大家听。无论你是军迷还是投资者，都不要错过这场深度分享！ 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 李博伦 中航证券军工行业分析师 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 01:08：军工细分领域有哪些，传统与大军工如何区分？ 07:37：装备发展有何规律，与五年规划关联如何？ 10:29：军工技术如何落地，有哪些军民融合案例？ 13:04：军工无人化靠什么，智能化与算力是核心吗？ 24:13：民参军企业发展如何，会成为重要分支吗？ 33:48：军工投资怎么看，如何自上而下抓趋势？ 45:11：军工投资看哪些节点，建军百年是关键吗？ - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 中航证券分析师观点来源于：中航证券国防军工行业周报：“九三”阅兵前看军工 20250824； 中航证券军工行业2025年投资策略：今朝更好看 20241209； 中航证券商业航天产业7月月报：上半年回顾与下半年展望 20250723； 中航证券军工电子月报：关注估值修复后的结构性机会20250814。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 今年以来，国内 “钱难生钱” 的感受越来越明显：某大型银行的活期存款利率降到了万分之五，一年期定期存款利率也只有0.95%，就连大家常买的余额宝七日年化、国债收益都持续走低，低风险资产的回报率彻底进入 “赚不到啥钱” 的零时代。（注：实际存款利率请以各银行信息为准） 可另一边，大家手里的闲钱却不少 —— 超额储蓄规模居高不下，但传统理财工具根本达不到预期收益。有人不甘心，盲目跟风去碰高风险的数字货币，结果踩坑亏损；更多人则陷入“存银行嫌少、投别的怕亏” 的焦虑，不知道钱该往哪放。 所以本期投资不南继续邀请了「听懂涨声」主理人杨天楠，结合日本“渡边太太”的案例、韩国年轻人的投资风格和中国台湾独特的理财方式等国内外应对低利率的经验，再聊聊国内红利 ETF、科创债、跨境 ETF等能直接用的工具，重点解决普通人最关心的问题：低利率下到底该买什么？怎么平衡收益和风险？如何避开那些“看似赚钱实则坑人”的陷阱，给出能直接落地的投资方案。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 01:42｜低利率时代到来：现状、原因与居民焦虑 09:00｜国内外低利率经验：东亚案例的借鉴与差异 20:00｜国内低利率组合逻辑：红利 + 债券的 “稳健双核心” 35:00｜分散与长期投资，避免 “基金赚钱基民不赚钱” 48:00｜避坑指南与心态调整：低利率时代的 “生存法则” - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示： 基金定投是进行长期投资、平均成本的一种简单有效的方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益、也不能替代储蓄等理财方式。基金有风险，投资需谨慎。 上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。音频中企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

大家好，欢迎来到投资不南。听晓南讲投资，让投资变得不难。我是ETF基金经理张晓南。 当外卖平台“卷”优惠、新能源车企“卷”价格、职场人“卷”工作时长，“内卷”已成为当代社会的普遍现象。我们希望从投资的底层逻辑出发，聊聊内卷这个现象：无论是互联网平台的“流量焦虑”与补贴大战，还是新能源车产业链的成本传导，乃至职场上面临AI替代的压力，他们背后或许都有着相似的机制。 ​​反内卷的关键，在于寻找“不同”——建立技术壁垒、品牌溢价、提供独特情绪价值或开发新赛道；或是转向“外卷”——出海寻找增量市场。在复杂的经济环境中，理解竞争本质，运用投资的思维去识别机会、规避无效内耗，这不仅仅是商业世界的生存指南，更是个人在内卷的时代之下的生存法则。希望这期节目能为大家提供一些重新思考内卷现象的角度。 聊天的人 张晓南，景顺长城基金基金经理 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 02:50 在“搞钱之城”深圳，感受超快节奏的生活 04:50 对于以流量为王的互联网公司而言，流量焦虑永远无法避免 07:48 新能源车企明明没有流量焦虑，为什么还会深陷价格战之中？ 12:47 现在卷，都是为了以后可以不卷 17:05 同质化的商品和服务，是最容易被价格战伤害的 20:08 不同的社会背景下，内卷的形成机制都有些许不同 24:55 二十年前还是一个大学生供不应求的时代 28:46 国家明确提出要治理内卷式的竞争，这会带来哪些改变？ 35:56 竞争与内卷是两个完全不同的市场阶段 39:14 什么样的资产或者基金，会在反内卷的大趋势下受益？ 43:25 比起品牌溢价、功能溢价，新一代消费者更偏好情绪价值溢价 46:38 在一个内卷化的时代，我们普通人如何能够避免卷入恶性竞争？ 50:15 发现自己跟其他人的“不同”，这是我们独特的机会之源 55:20 除了内卷，或许也可以试着去“外卷” - 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。