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银华基金《医药周周观》，基金经理倾情解读，带您了解医药行业投资机会。
3月23日至3月27日全指医药卫生指数上涨0.96%，上证综指下跌1.10%，医药大幅跑赢上证综指。上周市场继续缩量下跌，除了继续围绕美以伊战争动态外，市场开始蠢蠢欲动挖掘低位板块。国内宏观政策方面，2026年1-2月工业企业利润超预期增长。3月楼市现“小阳春”迹象，二手房市场表现亮眼，呈现出“量升价稳”的特点。央行3月份资金投放缩量，流动性宽松未改。海外方面，美伊战争中特朗美方普释放TACO信号，但目前还未有实质性进展。
医药板块尤其是创新药上周大幅跑赢上证综指，超额显著，主要超额收益来源于创新药及产业链板块。从细分子行业看，创新药产业链大幅跑赢医药指数，CXO、药品、化学原料药等大幅跑赢全指医药卫生指数。目前创新药走势的强势在成长板块里居前，调整幅度和时间均已较长，目前位置较低，但产业景气度依旧向上，从筹码结构、股价位置和基本面景气度角度都逻辑顺畅，很可能就是市场蠢蠢欲动未来关注的重点板块。
3月26日，H股创新药龙头企业25年应收增长超38%，首次实现年度盈利，跨越百亿营收与盈利双里程碑。多家创新药生物科技公司迈入盈利兑现新阶段。另AH仿创龙头企业25年业绩符合预期，26年指引超预期。作为行业龙头仿创药企，其创新药收入占比首次超过58%。此外，3月23日某AH创新药CXO龙头企业发布2025年度报告，业绩整体创历史新高，其中归母净利润实现超翻倍增长。去年底美国生物安全法案落地，政策不确定性消除，同时新分子业务增长强劲，也推动CXO业绩超预期。上周披露的多家产业链CXO公司25年业绩表现强劲，26年业绩指引也积极且市场预期。
3月25日，相关部门发布文件，加快建立长期护理保险制度，创新药相关企业有望受益于长护险带来的增量支付额与估值体系提升。2026年两会政府工作报告首次将生物医药产业明确列为国家新兴支柱产业，后续政策在商保等维度有望持续加码，创新药作为核心环节有望直接受益。
上周又有港股创新药及AI制药龙头公司有产品管线BD成功。3月24日，港股创新药龙头公司的NewCo合作企业与海外MNC签署并购协议，成功实现了对NewCo方式出海产品管线的二次BD，该产品是由港股创新药龙头自主研发的创新型TCE双抗，其二次BD证明了TCE赛道热度持续，港股创新药龙头在TCE平台具备全球竞争力。3月29日，港股AI制药龙头与美股减肥药龙头公司达成管线授权与AI药物研发合作，首付款1.15亿美元，交易总包27.5亿美金，包括未来销售分成。同时达成平台合作，利用公司PharmaAI平台围绕美股MNC选定的靶点开展多项研发合作。
周末国家药监局公众号发布新闻，今年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半；国家药监局最新统计显示，截至3月27日，我国2026年已批准10款创新药，其中2款为进口，8款为国产，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。产业景气度决定了股价中枢，也是价值投资者持续跟踪的角度，从基本面看，我们依旧相信产业景气度持续向上的创新药及其产业链的长期投资价值。
附件1：上周全指医药卫生指数医药子行业收益
关联产品：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C、银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C
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数据来源：银华基金，以上子行业划分标准，选取全指医药卫生指数的成分股，依据上市公司主营业务和经营特点，并综合参考申万和中信的二级三级行业划分情况制定而成，供投资者参考。指数过往表现不代表基金未来收益。本文资料来源：Wind, 20260327
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。
