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0上周净值出来后，关注宏观的投资人心又凉了一截。
连续几周的回撤，让不少管理人年初积累起来的涨幅基本吞噬殆尽。
就连被大家奉为神话的桥水，也有将近两位数的回撤。
而年初爆卖百亿的顶流，两周也跌去了近20%。
回想当年，自从24年宏观大年破圈后，宏观多资产的热度就没有降下来。
今年年初，策略持续走强，不少管理人创了历史新高，叠加百亿爆款的出现，再度让宏观策略冲上热搜。
结果随着最近几周的回调，如今又变成了人人喊打避之不及，遭遇冰火两重天的尴尬境地。
其实一个产品的净值曲线走得非常漂亮，自然就容易吸引投资人的关注，尤其加上顶流的光环，纷纷踏至而来想要入手。
而当它连续出现回撤的时候，不少投资人就用后视镜视角得出了结论：人多的地方还是不要去。
这句话虽有一定道理，但也不完全对，需要用辩证的思维来看待。
一个产品受到追捧，除了过去亮眼的业绩，也从侧面证明产品经过了市场的长周期检验，底层策略逻辑必然存在有效性。
因此，投资人都去买那些达成共识的产品，理论上也没什么问题，人多自然有人多的道理。
就以宏观策略为例，近两年其热度一直不减，原因主要是以下两点：
- 实打实的业绩基础
尤其是24年之后，一直处在私募各策略里比较靠前的位置。
- 长期来看，底层策略确实具备科学的方法论
底层配置了股票、债券、商品等多种资产，不同市场环境下都会为组合贡献收益，收益更加多元；另外，利用不同资产间的负相关性，可以对冲风险，实现风险分散。
也正是得益于这两点，长期来看它的持有体验是相当好的。
不过，我们之前也提到，任何策略都有弱点。
而宏观策略的弱点，就是出现流动性危机，各类资产双杀甚至三杀的时候，当下就是这种情况。
但这只是极端市场情况导致策略短期不适应，并非策略的长期失效。
而且从历史经验看，出现阶段性失效的时候，恰恰都是比较好的买入时点，也是我们投资人最应该积极拥抱的时候。
- 2022年初俄乌战争爆发：全球恐慌，原油一度飙升至110美元以上，随后回落。站在当时看似乎世界末日，如今看来只是长期趋势中的一个波动。
- 2024年俄乌冲突：同样的剧情再次上演，区别在于参与者结构——这次更多是散户和投机资金主导，波动更为剧烈。
- 2025年4月7日贸易战：上午的极度悲观，造就了全年的最佳买点。
- 2025年11月流动性危机：股商双杀，又一次类似的黄金坑机会。
- 2026年3月地域冲突：股债商三杀，资产价格剧烈波动。
我们也能观察到，能够在宏观策略上赚钱的投资人，恰恰是较为深刻的理解其策略的盈亏逻辑，无论涨跌能都拿得住，甚至在跌的时候敢于加仓。
再来看上周宏观管理人的表现。
虽然上周周一市场恐慌气氛比较浓，但很多管理人在后半周展现了较快的修复速度。
大类资产这边，也在朝着积极的方向演进。
上周一资产价格还是比较紊乱的，现在来看也都开始修复。最典型的就是黄金，过去几周避险功能曾一度失效，现在也逐渐回归，距离上周一的底部，金价已经涨了7个多点。
还有就是资产间的负相关关系也开始恢复，比如传统的股票和债券，昨天的美股大跌，但美债是涨的，A股也是涨的。今天中债上涨，A股则下跌。
