野村2026年4月2日发布亚洲特别报告《全球能源供应冲击、电力及中国的独特优势》明确指出，霍尔木兹海峡关闭引发全球能源危机，中国出口商非但未受重创，反而凭借稳定电力体系获得独特竞争优势，这是市场普遍忽略的关键逻辑。

本轮危机源于伊朗冲突与霍尔木兹海峡关闭，全球20%油气运输受阻，卡塔尔17%LNG产能瘫痪需3-5年修复。看似中国是霍尔木兹最大使用国，38%石油、23%LNG经此运输，实则整体能源对外依存度仅约16%，经霍尔木兹的油气仅占总能耗6.6%和0.6%，叠加超100天净进口量的战略石油储备，抗冲击能力远超其他工业经济体。

全球制造业已全面电气化，电力成为制造成本核心竞争力。图5（报告第7页）显示，2003-2021年全球工业用电占比从24.5%升至30%，中国工业用电占比从22%飙升至35.3%，电气化程度直接决定制造竞争力。而全球电力定价受天然气边际定价主导，图2（报告第5页）显示2024年天然气占全球发电21.8%，在边际定价体系下，即便占比不高也能主导电价，这让高度依赖LNG的国家陷入被动。

图6（报告第8页）清晰呈现各国发电天然气占比差距，日本34%、韩国29%、中国台湾43.3%，且三者100%依赖进口LNG，泰国更是68%发电依靠天然气，在LNG价格暴涨87.7%的背景下，这些国家工业用电成本急剧攀升。反观中国，图8（报告第10页）显示天然气发电仅占3.2%，图9（报告第10页）显示煤炭发电占比高达57.8%，国内煤炭产能过剩，动力煤进口依存度仅3.5%，完全可自主替代。

图14（报告第14页）揭秘中国电价管控体系，工商业用电实行±20%浮动限价，95%为中长期合同锁定价格，即便国际LNG价格暴涨，国内工业电价依旧保持稳定。图16（报告第15页）直观印证，2022年俄乌冲突能源危机期间，中国工业电价几乎无波动，与国际能源价格走势完全脱钩。

中国占据全球30%制造产能、25%制成品出口份额，2020-2025年出口累计增长45.6%，2026年前两月同比增21.8%。对比竞争对手，越南、印度能源进口依存度超30%，马来西亚虽为能源出口国却37%发电依赖天然气，均受电价上涨侵蚀利润。中国则在汽车、造船、机床等领域持续抢占全球份额，图21（报告第18页）显示中国已成为全球最大乘用车出口国，图22（报告第18页）显示造船全球份额达56.1%，电力优势成为制造业的核心护城河。

这场能源危机本质是全球制造竞争力的重新洗牌，中国电力体系的自给自足、价格稳定，让中国制造在全球 supply chain 中更具不可替代性。野村也上调2026年中国出口增长预期，电力带来的优势，将在中长期持续支撑中国制造业领跑全球。

需要完整报告，可私信我V: bat127，进我的外资研报知识库：

外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。