VOL.96 “史诗的胜利”还是“坠落的黑鹰”？一场没有赢家的战争，一个确定输掉的霸权 | 全球投资

✨本期简介

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愚人节当日，美国总统特朗普发表了一场长达19分钟的战争演讲，高调宣称对伊朗的军事行动已取得“速胜”和“压倒性胜利”。这番充满矛盾与极限施压的宣言，恰恰揭示了一场师出无名、准备不足的冲突，正将世界拖入螺旋升级的险境。

这场战争中，美军有限的兵力暴露其难以实现地面占领的军事局限，高油价冲击全球供应链、加剧通胀并触发衰退交易，战争对美国国内政治造成的巨大压力，并对美元霸权、石油美元循环乃至北约同盟体系的持久伤害。

无论下一步是战是和，一个关键的转折点已经浮现：置身事外的中国在能源结构与地缘位置上具备相对韧性，可能成为资本寻求避险的潜在目的地，但资金的实质性流入仍需观察。无论短期战事如何演变，这场冲突已然成为美国全球权威衰减的一个清晰注脚，其深远影响正在重塑未来的经济与政治格局。

⏳时间轴

00:16特朗普19分钟的军事战略演讲

特朗普在清明假期期间发表了19分钟电视演讲，夸大战争胜利、极限施压伊朗以及甩锅和鼓动盟友。尽管特朗普声称战争将在4月中旬结束，但在接下来的两周内，战争力度将明显上升。如果伊朗反击，可能会针对海湾国家的能源设施和电厂，这将对油价产生重大影响。

05:48美国集结伊朗军队的军事准备与挑战

美军正在从不同地方集结，包括三艘航母：林肯号在波斯湾，福特号在红海，布什号预计4月中旬到达。然而，存在航母是否能承受弹道导弹袭击以及制空权与无人机非对称作战的问题。同时，美国也在为登陆作战做准备，包括从日本和科威特的海军陆战队以及82空降师的集结。但目前的军事准备并未将登陆和占领作为主要目标，而是主要用于偷袭、抢夺资源和破坏设施。相比之下，与阿富汗战争相比，伊朗的人口、国土面积、军队实力以及工业生产能力都要大得多，使得对伊朗的地面入侵难度更大。因此，美军可能更多采取小规模军事目标行动或极限施压威胁，实现阶段性目标后撤。

11:09伊朗石油出口夺岛与海峡开放问题

美国对伊朗在哈尔克岛的军事行动的可能性和后果，包括海军陆战队两栖或机降夺岛、空降作战等。这种行动无法解决海峡开放问题，可能引发更大范围的冲突，如曼德海峡封锁，对欧洲供应链造成压力。美国的军事行动目的模糊，类似于贸易战，没有明确目标。短期内加大对民用设施的轰炸力度，以测试伊朗底线，但预计伊朗很可能升级报复而非谈判。

13:42特朗普谈中东战争代理人选择

特朗普或其代理人选择的战略，可能的选择包括秘鲁的游牧民族和库尔德人。中东的王爷们对战争态度消极，如果王爷们被诱导参战，他们的经济环境可能会陷入混乱。当前的局势看起来会演变成一场持久战。在没有国会授权的情况下，提前进行特别军事行动的可能性不大，更可能的是先实施打击，然后宣布胜利或寻找代理人来消耗对方。

15:54内部支持率对战争的影响

美伊朗冲突影响国内支持率，并反过来作用于战争的走向。美军f15e战机被击落可类比93年索马里黑鹰坠落事件，证明飞行员被俘的危险性和对美军战略的影响。特朗普因此事承受巨大压力，但好在最后美军成功救出飞行员。

19:16川普的军事策略与责任担当

特朗普面临白宫内巨大压力，支持率降至36%。此次人质危机、ICE问题及阿姆斯特丹案均对特朗普产生政治压力。为平息内部不满，他分别免职国土安全部长克瑞斯诺和司法部长潘邦利。在战争问题上，出现背锅派和退出派，前者主张由国防部长海克塞斯领导，后者如JDVance般保持沉默。特朗普将万斯作为协议的背锅侠，认为与伊朗的谈判需要万斯参与。尽管美国在军事上遭受失利，但特朗普坚持不内耗，寻找退路，例如放弃霍尔木兹海峡油气管道权益，并要求海湾国家支付保护费。其策略是孤立主义，回归以美国为中心的西半球，声称要省钱省纳税人，但实际情况可能并非如此。

25:04美国面临伊朗非对称战争的挑战

白宫提交的2027财年预算显示，国防预算相比于2026年增加了4500亿美元，达到1.5万亿美元，这是二战以来占GDP最高的水平。在伊朗战争中，美国损失了大量飞机、导弹和军事设施，如f35战机、A10和萨德系统，且美国的战争策略被认为是不对称的消耗战。美国老百姓对伊朗战争的关心度不高，主要关心的是油价问题。特朗普面临的政治压力巨大，包括经济议题和对外形象的损失。此外，美元霸权和石油美元循环受到挑战，北约防御体系也受到影响。但美国的衰败源于内部经济问题，而非战争。

32:31美国衰败与美元指数的不确定性

美国内部对改革和奥巴马承诺的变革不满，导致了特朗普的当选，这可能标志着美国的衰败。美国在一场重要的战争中失败，暴露出美元霸权、石油美元和北约防御体系的问题。尽管美元指数走强，但到100后很难再突破，而且美元作为避险资产的属性正在下降，这反映出美国的困境和美元信用的进一步消耗。

35:35油价上涨与供应链危机的关联性分析

近期油价继续上涨，且WTI原油超过布油，可能与WTI的供应充足及布伦特运输成本较高有关。若中东地区冲突加剧，油价可能进一步攀升，对通胀及供应链产生非线性和长鞭效应，特别是对中下游行业。伊朗提出霍尔木兹解决方案，通过不同级别的通行费和加密方式控制过境船只，以增加收入。然而，此方案受到联合国等国际社会的反对。预计未来一至两个季度内，油价紧张状况及对中下游产业的影响将持续加剧。

39:51油价大涨对美国经济影响

美国作为能源消费大国，油气依赖度高，而中国则通过煤化工和新能源车减少对油气的依赖，使得油气价格上涨对中美的影响有所不同。中国的新能源车渗透率达到60%，显著降低了对石油的依赖。相比之下，日本电动车占比仅为3%，韩国也只有10%。此外，中国还有天然气资源作为补充。美国的衰退可能源于供给冲击和需求抑制两条路径，东南亚和日韩的一些企业因半导体行业停产而受到影响，而美国则由于油价上涨导致服务业受挫、出行减少，进而影响整体经济。

43:38美国经济面临衰退与衰退交易的双重挑战

近期美国非农数据反弹，新增非农就业人数和薪资增速有所下降，同时退出劳动力市场的人数增多，对经济增长产生长期影响。科技企业大规模裁员加剧了经济下行压力。美国经济面临衰退迹象（如美债利率不再随油价上涨、原油期货近月与远月价差差异明显等），反映出市场对高油价、需求减少以及可能的经济衰退担忧。

48:21美股补跌背后的基本面担忧

美股出现补跌，初期避险为主，但基本面相关的股票也开始回调。这反映出市场不仅担忧流动性和不降息，还对高油价对需求的冲击感到担忧。对中国来说，资金是否流入香港仍需观察，港股市场表现本身稳定性较弱。而恒科指数跌幅较大，主要受互联网公司不当行为及补贴大战影响，并面临来自字节跳动等AI原生企业的竞争压力。尽管如此，香港资金宽松程度显示可能有净流入，且中东资本可能搬迁至香港。从长远看，中国在能源成本、供应和替代方面具有优势，预计将从战争中受益。

📅录制于2026年4月6日

[宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。