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17单口的一季度市场回顾、投资操作回顾、目前的市场看法和资产配置观点。
🎯时间轴
00:00 一季度投资市场整体偏弱：黄金（+4.34%）、中证红利（+4.07%）较强；恒生科技（-15.70%）、纳斯达克指数（-7.11%）等成长性资产较弱。
A股市场中，中小盘、超大盘、价值风格相对占优。
00:02:31 一季度A股节奏：1月延续去年年底上攻，表现超预期；2 月震荡；3 月伊朗冲突爆发，全球风险偏好下行，A股中小盘、黄金等跌幅较大。
00:03:47 主动偏股基金指数（885001）一季度下跌 0.91%，相对于中证全指微抗跌，超额收益主要来自 1 月份。
一路有妮组合一季度微跌 0.63%。2 月初调仓，降低组合波动。
00:07:25 黄金：战争期间，黄金定价逻辑暂时重回实际利率定价，未体现避险价值，流动性紧张致使美元指数走强。
00:11:02 美联储政策与市场预期：从年初预期降息两次变为 0~1 次，甚至可能加息。原因在于美伊冲突推高原油价格，引发通胀和滞胀担忧；新任美联储主席，倾向放缓降息。
00:12:25 恒生科技指数：表现极弱，从 2025 年 9 月 30 日高点至今下跌 26%，抄底者越抄越低。
原因在于港股对全球流动性敏感，受美元利率影响较大；AI 含量低，科技属性不强，泛消费属性跟随内地内需走势。
00:17:52 宏观经济与 A 股市场
- 一季度宏观经济：有所起色，但传统经济（地产、基建、消费）贡献有限
- 分析师预期：A 股企业利润今年有望企稳并出现拐点
- 燕妮观点：股票市场表现通常提前于经济基本面，1 月下旬发出卖出操作提示，仓位降至 30%内
00:20:43 投资策略与组合管理：小微盘适度回避，滞涨板块和低波动板块适度关注
00:28:27 牛市是怎样结束的
00:30:11 大类资产配置建议
- 降低权益仓位：控制波动，选择未涨幅太大的行业或风格
- A 股：性价比相对 OK，配置更多
- 美股与港股：适度低配
- 黄金与原油：少量配置，分散风险
00:32:35 其他投资概念
- Halo 资产：重资产低淘汰资产，抵御 AI 替代
- Taco 交易：特朗普总是临阵退缩，影响资产定价
- 十五五规划：强调新质生产力
00:37:04 总结与展望：降低对市场贝塔的预期，关注结构性机会
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