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0今天这期，我想来聊一个我觉得特别适合拿来做“市场教学时刻”的话题。
就是 2026 年 3 月，这一轮对冲基金到底发生了什么。
很多人一看到这张表，第一反应都很简单：哇，怎么连顶级对冲基金都在亏钱？不是说他们很稳、很牛、很会对冲吗？怎么中东一打，市场一乱，还是照样被狠狠干翻？
但我觉得啊，如果我们只是停在这一步，那其实还是在看热闹。
这张表真正有意思的地方，不是“谁赢谁输”本身。
同样是对冲基金，为什么有人被炸得很惨，有人反而吃到了这波？同样都是专业玩家，为什么 Andurand 单月能涨 30.6%，ADAPT 涨 4.1%，Point72 只小跌 0.7%，但 Citadel Global Fixed Income 却跌了 8.2%？
这背后，其实不是一句“因为打仗了”就能解释完的。
所以今天我想分 5 段来讲。
第一段，我们先讲 3 月到底发生了什么。
第二段，我们讲讲为啥这么多基金会一起亏钱。
第三段，我选了四家基金，来拆四种完全不同的赚钱机器。
第四段，我想讲两个很重要但很多人老说不清的词：alpha generation 和 regime shift。
最后一段，我总结了几个普通投资者最值得带走的 takeaways。
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