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0最近风云君注意到，量化又在经历新的一轮扩张期。
截至一季度末，量化“四大天王”幻方、九坤、明汯和衍复规模集体突破800亿元，较去年底700亿元至800亿元区间显著抬升，距离千亿关口仅一步之遥。
另外，目前国内百亿量化私募的数量已增至61家，相比2025年末净增9家。
这种扩张潮的背后，其实正在打破我们投资人对“规模魔咒”的固有认知。
为什么会发生这样的转变？
风云君认为，下面几点是比较关键的：
一、技术壁垒构筑护城河
头部量化机构在算力、数据、人才和模型迭代上的投入，已经构筑起显著的先发优势。
- 依托算力基础设施，实现降维打击。
现在传统的量价因子同质化日趋严重，科技赋能已从可选项变为必选项，深度渗透至因子挖掘与交易执行的全流程 。
而只有通过建立庞大的超算中心和人才引进，才能抵消掉规模带来的物理拖累。其本质上就是一台永不停歇的跑步机，如果研发投入懈怠了，规模对超额的侵蚀大概一个季度就会显现。
因此头部量化极高的人才与算力密度，便构筑了中小量化无法逾越的护城河。
- 持续高强度的迭代，才能不停挖出新的“金矿”。
量化的超额，本质是信息差和认知差。
想要长期稳定的超额，就必须不停挖掘市场还没发现的新因子、新策略，从传统价量因子，到基本面因子、另类数据因子，只有一直走在市场前面，才能不被规模拖垮。
这一点也是建立在超强的算力基础建设之上。
二、策略向低频迁移
不同底层交易逻辑的量化策略，对资金规模的耐受能力存在天壤之别。
过去依赖于技术优势，各家量化天然的就会在高频领域扎堆。
然而高频交易也有缺陷，那就是容量天然受限。
因此规模较大的量化管理人开始向低频、中频策略扩展。
低频策略的信号预测周期更长，对交易滑点和冲击成本的敏感度更低，因而拥有更高的策略容量，能够容纳更大体量的资金。
三、拓展多元化赛道
现在主流的赛道已经变得非常拥挤，获取超额的难度比过去提升了不止一个量级。
因此不少头部量化开始积极拓展新的赛道，这些赛道流动性特征不同、参与者结构各异，为规模资金的配置提供了新的空间。
比如更小众更具有弹性的双创指增、小微盘指增，衍复就是第一波推出小市值指增的头部量化。
另外还有拥有更好Beta预期和更大容量的A500指数，明汯、衍复这些大厂也都在指数推出后抢先布局。
当然这些改变除了管理人的主观能动性之外，市场日趋复杂、竞争不断加剧、技术飞速发展的外部环境因素，也是重要的一环。
因此，过去长期以来对于规模魔咒的认知，我们或许也需要重新审视。
规模对业绩产生影响固然是确定的，但其严重程度，远没有过去传统认知中那般绝对。
这背后是市场逻辑、尤其是技术进步带来的根本性变化。算力的指数级提升、更精细化的模型架构、以及管理人自身能力圈和认知的持续迭代，都在不断抬升管理规模的“天花板”。
我们曾经担忧的规模魔咒，在今天的行业生态下，其杀伤力已被显著稀释。
不妨看看海外成熟市场的经验。
全球头部量化机构，如文艺复兴科技、Two Sigma、D.E. Shaw等，管理规模动辄数百亿甚至上千亿美金，跨越了数个“千亿人民币”的关口。
它们并未因为规模庞大而衰落，反而长期屹立不倒。
关键在于，这些海外巨头绝大多数采取多元化的策略布局，资产也是横跨股票、商品、外汇等，而非仅聚焦于单一股票量化赛道。
因此，国内量化若要继续向纵深推进，必然要走向多策略、多资产的路径。
当然对于我们投资人而言，面对量化机构规模的快速扩张，则更需要理性的看待。
首先，切忌盲目崇拜。
即便规模魔咒的威力在减弱，也绝不意味着可以“看牌子就冲进去”。
我们需要更深入的考察，在每一个关键的规模瓶颈期，比如百亿、三百亿、五百亿，管理人是否做出了有效的策略迭代？超额收益在经历衰减后，是就此沉沦，还是经过模型优化后重新站回合理基准之上？
这些才是判断管理人生存能力的关键。
另外，调整收益预期，做好风格配置。
选择不同体量的量化管理人，本质上类似于股票投资中的蓝筹与成长之选。
- 选择头部大厂，就如同买入茅台或高股息红利股。不能指望一年翻倍，它们更多是作为组合中的“防守仓”或“压舱石”，提供相对稳健、波动较小的收益。
- 选择中等规模的黑马，需要承担更高的波动，以换取更高的弹性收益。
有了这个预期，才能做好合理的配置，而不是在波动来临时手足无措。
总之，量化行业的规模魔咒并未真正消失，但它已经从一道不可逾越的硬性天花板，变成了检验管理人技术底蕴、策略迭代能力与多资产拓展能力的试金石。
