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92026年开年以来，全球市场经历了一轮极不寻常的波动：中东局势反复、黄金冲高回落、股债相关性紊乱……那些曾经被奉为“铁律”的投资逻辑，正在一个个失效。黄金不再稳定避险，股债不再跷跷板，甚至连“通胀买什么”都变得难以回答。在这样一个充满不确定性的环境中，投资的难度显著提升——我们似乎正站在一套旧框架崩塌、新秩序尚未建立的过渡期。
大家好，欢迎来到今天的节目投资不南。我是你们的老朋友张晓南。
从“流动性决定一切”的旧叙事，到“学习效应不断被打破”的新现实；从市场对70年代滞胀的复盘，到当下投资节奏的错配——很多经典分析框架正在失灵，原因恰恰在于它们被过度使用。那么，在一个相关性不稳定、风格快速轮动的市场中，普通投资者如何构建组合？债券、权益、固收加分别扮演什么角色？节目给出了一个更现实的答案——不是寻找“永远有效”的策略，而是接受不确定性，并建立纪律性的配置框架。
本期《投资不难》，我们邀请到中泰证券固定收益首席分析师吕品，从债券与多资产视角出发，拆解当前市场的底层逻辑变化。他长期深耕流动性研究与大类资产配置，对“股债关系”“通胀逻辑”“资金行为”等关键变量有系统性的理解。
聊天的人
张晓南，景顺长城基金基金经理
吕品，中泰证券固定收益首席分析师
时间轴
01:08｜流动性之争：为什么不同市场对“流动性”的理解完全不同？
02:34｜相关性失效：市场的“学习效应”如何不断打破旧逻辑？
05:25｜周期品上涨真相：AI、战争与再通胀的错位叙事
08:11｜中美通胀差异：输入性通胀为何在中国难以定价？
16:53｜黄金迷思：从卢卡斯批判到因子失效，黄金为何不再稳定？
19:05｜股债关系重构：从跷跷板到同涨同跌的背后逻辑
24:30｜普通人怎么配资产：股债比例 vs 波动率配置
32:27｜未来配置方向：科技主线+债券再定价+均衡策略
- 景顺长城基金出品，特别鸣谢长波工作室 -
风险提示：数据来源：Wind，截至2026.4.8。
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。节目中个股仅为举例说明，不构成具体投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
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