8
0对新的知识保持好奇、对市场保持敬畏、对挑战给足勇气、对投资充满热爱。
本期嘉宾
华安投资经理 刘婕
私募资产管理业务市场正在发生哪些变化？
债券市场在经历2024年的上涨过后，在2024年年底债券市场静态票息收益就只有2%左右了。固定收益产品收益率的大幅下降，这对于已经习惯获取3%以上固收收益的各个市场参与方来说，都是一个不小的挑战。同时也宣告固定收益市场进入低利率时代。
投资者还想获取较高的固定收益率产品和市场不再能提供高固定收益产品的矛盾中，市场逐步转向了对固收+产品的探索。在这个思路下，多种多样的固收+产品应运而生。市场主流的产品包括：固收+转债，固收+权益，大类资产策略，以及这个策略下伴生的量化投资和CTA组合。随着AI的发展、大模型的成熟和AI-Agent的应用，量化投资越来越受到市场重视，传统的主观投资的生存空间也受到挤压。这些挑战不仅仅是对市场的挑战，也是对机构和投资经理的挑战。
面对挑战，脑子都会出现一句刻入每个精算专业毕业生DNA的标语：Risk is opportunity。有挑战才有机会，私募资产管理业务正是在这样的挑战下迎来了更大的发展机会。这些机会主要体现在以下三个方面：
1. 私募资产管理业务投资范围广，策略丰富。由于固定收益产品提供的收益已经大幅降低，很多投资需求外溢到收益能达到3%-5%，但波动可控的固收+产品上。除此之外，为降低组合波动，增加收益来源，投资组合中也逐渐加入各类商品和衍生品，使得私募资产管理业务产品线丰富度大大提升，可以满足各类型的投资需求。
2. 风险偏好定制化，满足多种收益与回撤组合。投资者可以根据自己的风险偏好选择投资方案，满足多样化需求。
3. 基金公司权益、量化人才储备丰富，给新策略输送足够的专业人才支持。基金公司在权益资产投资和研究方面有着更多的人员配备和经验沉淀，包括量化人才在内的人才储备也更为丰富，能为各类资产以及由此组成的策略提供良好的人才支持。
怎样适应技术进步所带来的挑战？
作为从业十几年的投资经理，深感AI的运用对于传统的投资和研究带来了巨大的挑战。在管理人层面，我们看到各个资产管理公司对于AI和大模型在投资上的运用进展都很快，特别是运用AI收集投资因子，用量化控制组合波动等方面大量运用AI和大模型，以实现组合层面更好的Sharpe Ratio。
在投资经理层面，我们深感随着AI和大模型不仅仅在收集数据和数据处理上能显著替代人工，在对资产走势的买卖机会的信号发出以及胜率上也有很大进步。投资经理跟随技术迭代变得十分重要，如果完全不懂AI和大模型，很可能几年后甚至更短的时间就要被AI所替代。投资经理应当有这种危机感，努力成为使用AI而不是被AI取代的角色。
私募资产管理产品投资经理在大类资产配置需求下如何适应？
作为做信用债出身的投资经理，在过去十几年时间里用脚步丈量每一寸收益：即使已经管理账户十几年，但依然保持这一高频的一线调研。虽然很辛苦也很累，但我认为这是我做好投资必不可少的元素。我始终坚信：读万卷书不如行万里路。投资中需要的很多核心判断都依赖于大量信息，例如经济高频数据如何？行业发展究竟怎样？企业运行状态是否良好？这些信息我认为坐在办公室看新闻和二手的数据是感受不出来的。行万里路方能见微知著，每次我的投资面对困难，需要做出重大判断的时候，调研过程中了解到的宏观变化、行业逻辑、企业兴衰都能帮我更好的预测行业未来的发展。这些基础对于大类资产的投资十分有帮助，十几年的调研中微观企业的了解，是我过去几年进行权益投资的基础。多年对海内外宏观的跟踪，也帮助更好的厘清商品投资的大方向。
除此之外，投资最重要的是了解自己的能力边界，债券投资经理面对大类资产配置的市场转型需求时候，应该多借助团队的力量。大类资产投资除了借助平台的投研力量之外，多与团队里做权益和商品等大类投资的经理多讨论和学习。我是个不服老的人，我认为在每个年纪都应当“活到老、学到老”，不应该觉得自己年纪大了就放弃自我更新。无论什么年纪，我都会对新的知识保持好奇、对市场保持敬畏、对挑战给足勇气、对投资充满热爱！
免责声明
播客行行行由华安基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，并基于目前市场状况分析得出，具有时效性，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华安基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
