德银深度研报：Meta：超级智能的第一缕火花，正在重估这家公司

报告信息：

• 发布机构：德意志银行（Deutsche Bank）
• 发布日期：2026年4月15日
• 英文标题：The Early Sparks of Meta's Superintelligence
• 评级：买入（Buy）
• 目标价：920美元

一句话背景：Meta即将披露一季度财报，德银在财报前通过一线广告主调研和对新模型Muse Spark的拆解，给出了明显高于华尔街共识的判断。

三个核心问题：

1. 当华尔街在预期Meta二季度广告增速会显著减速时，为什么一线广告代理却在加码投放？
2. 一个号称"算力消耗少一个数量级"的模型，能不能真的救活烧了多年钱的Reality Labs？
3. 从开源Llama到闭源Muse Spark，Meta这次策略大转向背后到底在下一盘怎样的棋？

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