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0各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目。本周我们聚焦中证红利指数（000922.CSI），深入解读在风险偏好受压制、地缘政治扰动加剧的背景下，红利资产为何成为防御策略的首选，以及当前的配置价值与择时信号。
00:22首先来看指数表现。截至2026年4月10日，中证红利全收益指数近一年上涨12.49%，近三年上涨28.57%，近十年累计涨幅更是高达136.27%，显著跑赢同期上证指数（近一年23.66%、近十年33.54%）和中证红利价格指数（近一年7.04%、近十年50.82%）。
00:53从历史走势看，该指数自2016年以来整体呈震荡上行趋势，尤其在2020年后加速上涨，展现出极强的长期复利效应和抗跌能力，是震荡市中“压舱石”般的存在。
01:06接下来是估值层面的关键信息，我们通过三个维度来剖析：
01:12 40日收益差：截至4月10日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为2.23%。该指标衡量红利资产相对于全市场的超额收益水平。当收益差在年线上方偏离过多，可能预示红利资产短期涨幅过大，需警惕回调；当前收益差处于历史中枢附近，意味着红利资产既未过度透支未来，也未被显著低估，具备较好的配置性价比。
01:41股息率：从股息率角度看，中证红利指数最新股息率为4.97%，同期十年期国债到期收益率为1.81%，两者之间存在约316个基点的利差空间。在低利率环境下，红利资产的高股息特性提供了坚实的现金流安全垫，是险资、养老金等长期资金的优选。
02:06市盈率：从市盈率水平看，中证红利全收益指数当前市盈率（PE）为8.57倍，处于近五年分位数97.24%、近十年分位数79.61%的极低水平。这意味着当前指数估值已接近历史底部区域，安全边际极高，具备显著的“高性价比”特征。
02:28机构观点方面，两大券商均强调了红利资产的防御价值：
02:34财信证券：美伊冲突增加了海外不确定性，若霍尔木兹海峡封锁持续，全球石油储备可能捉襟见肘，进而加大经济下行压力。在4月底重要政策窗口期到来之前，市场大概率震荡整理，建议合理控制仓位，可关注结构性机会。其中，高股息红利资产值得重视，这类资产既能提供相对稳定的分红收益，又具备一定的抗波动属性，或可作为防御性配置的一部分。
03:06国信证券：地缘冲击下市场波动率显著抬升，A股呈现大盘价值风格显著跑赢小盘成长的分化行情。预计二季度A股整体波动率仍将维持高位。市场对确定性的定价逻辑或将延续，高胜率、低波动的价值资产或仍将享受溢价。因此投资策略上，或可关注“绩优成长”与“稳健红利”双主线，兼具高股息防御性与业绩修复弹性，当前配置性价比或更优。
03:39对于普通投资者而言，中证红利ETF（515080）及其联接基金（联接A 012643、联接C 012644、联接E 016363）是布局红利资产的高效工具。该ETF紧密跟踪中证红利指数，成分股为100只现金股息率高、分红连续性在三年及以上、具备一定规模及流动性的优质股票，采用股息率加权，充分反映A股市场高红利股票的整体表现。
04:11基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身风险承受能力理性决策。
以上就是本期关于中证红利指数的深度解读，感谢您的收听，我们下期再见。
