金融法草案落地，A股开启慢牛新周期

瑞银 2026 年 4 月 16 日发布中国股票策略研报明确指出，《金融法（草案）》公布，将从五大维度重塑 A 股市场生态，彻底改变市场 “牛短熊长、急涨急跌” 的旧格局，A 股正式迈入制度护航下的稳健发展新阶段。

草案共 11 章 95 条，核心围绕金融工作方向、现代央行体系、金融机构监管、市场风险处置等九大方向完善制度，其中五大条款直接作用于 A 股，成为市场稳定运行的底层支撑。

首先，市场风险快速响应机制被写入法律，彻底解决 A 股波动过大的痛点。草案第 42 条要求国家强化风险监测，建立完善的快速响应机制，应对市场异常波动、恐慌与流动性危机。2024-2025 年，以中央汇金为首的维稳力量已累计净买入 A 股 ETF 超 1 万亿元，多次在市场非理性下跌时果断入场。图表 1（研报第 2 页）：沪深 300ETF 每日交易金额，清晰展示 2024-2025 年维稳资金入场后，ETF 交易规模显著提升，成为市场流动性的稳定器；图表 2（研报第 2 页）：上证综指与沪深 300ETF 总份额走势，ETF 份额随市场调整持续扩容，印证维稳资金长期布局，为市场提供下行保护。

其次，投融资平衡 + 长期资金入市，从根源优化市场资金结构。草案第 77 条明确推动投融资均衡发展，引导中长期资金入场。2015-2023 年 A 股年均融资额高达 1.2 万亿元，融资远超投资的失衡状态自 2022 年开始扭转。图表 3（研报第 3 页）：2015-2025 年 A 股全市场分红、回购与融资规模对比，2025 年 A 股分红突破 2.07 万亿元，回购达 328.3 亿元，融资额降至 499.5 亿元，资金流入流出格局彻底反转；图表 4（研报第 3 页）：中、美、日 IPO 融资占总市值比重对比，2021 年后 A 股融资强度大幅回落，与发达市场差距持续缩小，市场抽血效应显著减弱。

第三，预期管理法治化，稳定市场情绪。草案第 43 条要求监管部门加强政策协调与信息发布，依法打击虚假信息。2024 年 9 月 24 日起，监管层多次用明确数据与表态引导预期，直接扭转市场悲观情绪，政策透明度与公信力持续提升。

第四，投资者保护与退市机制升级，净化市场生态。草案第 53 条与 77 条分别强化投资者权益保护、完善退市制度，A 股退市数量从 2020 年前年均不足 6 家，增至 2020-2025 年年均近 35 家，劣质企业加速出清，上市公司质量持续优化。图表 11（研报第 7 页）：2000-2024 年 A 股退市数量走势，直观呈现退市常态化趋势，市场优胜劣汰机制正式落地。

最后，金融高质量开放，吸引全球资金配置。草案第 81 条推动金融市场高水平开放，2025 年外资持有 A 股规模达 3.7 万亿元，占总市值 3.4%，随着投资便利化提升，全球资金流入有望持续加速。

整体来看，金融法草案从风险防控、资金结构、预期引导、市场净化、对外开放五大方向，为 A 股搭建起完整的制度框架。短期看，快速响应机制将平抑市场波动，提供下行保护；中长期看，投融资平衡、长期资金入市、退市常态化将推动 A 股走向 “慢牛”，彻底告别以往的极端行情，资本市场服务实体经济与投资者的核心功能将全面强化。

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