高盛重磅：苹果2026财年二季度业绩将超预期，iPhone与Mac成核心驱动力

高盛重磅：苹果2026财年二季度业绩将超预期，iPhone与Mac成核心驱动力

高盛 2026 年 4 月 20 日发布苹果公司研报明确指出，市场对苹果因 DRAM 涨价引发的盈利担忧过于悲观，苹果 2026 财年第二季度业绩将在 iPhone、Mac、外汇及毛利率四大维度超预期，维持买入评级，12 个月目标价 330 美元，较当前股价有 22.1% 上行空间。

当前市场因 AI 引发 DRAM 供应短缺、价格暴涨，担忧苹果毛利率承压、需求受损，苹果股价年初至今下跌 4%，跑赢标普 500 指数 2% 的涨幅。但高盛通过行业调研与数据验证，苹果凭借高端产品优势、供应链掌控力及服务业务韧性，完全可以抵消成本压力。

研报 Exhibit 1 位于第 4 页，是苹果 F2Q26 高盛预测、市场一致预期与公司指引对比表。数据显示，高盛预计苹果二季度营收 1103.37 亿美元，同比增长 16%，高于市场一致预期的 1089.22 亿美元；每股收益 2 美元，高于市场预期的 1.93 美元；毛利率 49%，处于公司指引上限，优于市场预期的 48.3%，三大核心指标全面跑赢市场共识。

研报 Exhibit 2 位于第 5 页，为 iPhone 营收及同比增速走势图。高盛预计二季度 iPhone 营收 566 亿美元，同比大增 21%，超出市场预期的 19%。增长源于销量同比增 3%，平均售价同比涨 17%，iPhone 17 系列需求旺盛，叠加中国市场份额大幅提升，IDC 数据显示一季度中国 iPhone 销量同比增 33%，远超国内手机市场整体 3% 的跌幅。

研报 Exhibit 8 位于第 8 页，是 Mac 营收及同比增速走势图。高盛预测二季度 Mac 营收 89.38 亿美元，同比增长 12%，远超市场预期的 4%。3 月发布的 MacBook Neo、M5 系列 MacBook 拉动销量同比增 9%，高端产品定价提升带动平均售价上涨，在 PC 市场中实现逆势增长。

研报 Exhibit 21 位于第 13 页，为苹果服务业务营收及同比增速走势图。预计二季度服务业务营收 303.72 亿美元，同比增长 14%，符合公司指引。尽管 App Store 增速不足 10%，但 iCloud+、AppleCare+、Apple TV + 等业务高速增长，叠加广告业务扩容，支撑服务业务维持双位数增长，服务毛利率高达 76.4%，成为利润稳定器。

研报 Exhibit 42 位于第 22 页，是苹果未来 12 个月市盈率走势图。当前苹果市盈率约 31 倍，略高于 2020-2025 年平均 28 倍水平，相对标普 500 市盈率为 133%，接近历史平均水平，估值具备合理性。同时苹果自由现金流持续增长，2026 财年自由现金流有望达 1404.01 亿美元，现金流韧性支撑估值溢价。

苹果的核心优势在于供应链掌控力，提前锁定移动 DRAM 供应，且未跟风涨价，在三星、小米等厂商提价背景下，持续抢占市场份额。产品端，2026 年秋季将推出折叠屏 iPhone、iPhone 18 系列及 OLED 触屏 MacBook，产品创新进入新一轮周期；服务端，夏季苹果地图将上线本地广告，6 月 WWDC 将发布 AI 版 Siri，打开长期增长空间。

高盛同时提示风险，包括消费需求走弱、供应链中断、竞争加剧、监管政策变化及资金配置不及预期，但整体不改长期向好趋势。

总体来看，市场过度放大了成本上涨对苹果的负面影响，忽略了其产品力、生态壁垒与定价权带来的抗风险能力。苹果二季度业绩超预期确定性高，后续产品创新与服务业务升级将持续释放增长动力，当前估值具备配置价值。

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