化工板块迎来周期拐点？一季度业绩双高增，煤化工与农化成核心驱动力

【国都证券】严秀丽

化工板块迎来周期性拐点，核心驱动力源于油价上涨、煤炭价格下行带来的能源套利效应，叠加下游备货积极与海外供给收缩，推动行业一季度实现同比、环比双高增，主流龙头净利润显著提升。煤化工、钾肥、氨纶、氯碱、纯碱等细分领域景气度回升，而轮胎等受人民币升值和原料涨价压制的板块承压。布局主线聚焦替代能源（煤化工、天然气）、农化、海外供给收缩受益的精细化工及供给格局改善子行业。中国化工企业因成本优势显著，利润空间扩大，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升等龙头业绩亮眼，部分小市值企业亦显现底部修复信号。海外市场如陶氏化学、林德气体表现强劲，巴菲特收购奥克斯特被视为周期底部信号，机构普遍预期2026-2028年或开启新一轮上行周期。投资需警惕流动性收紧、地缘冲突反复导致的价格波动与股价脱钩风险，建议优先布局有资源壁垒、政策支撑、盈利确定性强的行业龙头，避免盲目追高高弹性标的。