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0高盛 4 月 28 日发布宠物食品行业报告，2025 年四季度至 2026 年一季度，国内头部企业业绩全面不及预期，中宠股份成为重点下调标的。国内市场为抢占份额陷入激烈竞争，销量高速增长但净利率大幅低于预期；海外业务虽订单增长，却受人民币升值、原材料涨价、关税分摊拖累，盈利持续承压。
行业内卷短期难缓解，头部企业仍在产能扩张与渠道投入阶段，主要通过产品创新、线上引流争夺用户，行业集中度正逐步提升，功能粮、处方粮被视为新增长方向。高盛预计，2027-2028 年龙头企业净利率有望回升至 10% 以上。
评级与估值方面，高盛将中宠股份从 “买入” 直接下调至 “中性”，2026-2028 年净利润预测下调 11%-30%，目标价由 57 元大幅砍至 36 元。同时将佩蒂股份由 “中性” 下调至 “卖出”，目标价下调至 12.7 元。
长期来看，中国宠物食品市场仍保持 6.5% 年化增速，赛道空间广阔，但短期利润承压已成共识。机构建议重点关注竞争缓和、产品结构升级及海外成本改善等拐点信号。
