755
4市场把特斯拉当 AI 公司估值，却漏掉了它正在变成第四家万亿级芯片公司——AI5 训推一体、Terafab 落地，对标英伟达 + 博通 + 台积电近 10 万亿组合，这部分至今没有计入股价。
另一边，宇树带着 35% 的净利率和 40% 的出海占比冲刺 A 股，券商在 1000 亿地板和 4000 亿泡沫之间反复横跳。但王兴兴自己定义过门槛——"双 80"未达成之前，人形机器人本质上还是玩具。
这一期请到嘉宾仲龙，从 Q1 财报的软硬件双瓶颈出发，拆解一条赛道的估值逻辑、技术分歧和资金节奏。
时间戳
特斯拉 Q1 财报：Optimus 又跳票，软硬件双卡脖
38 个月平均跳票背后的逻辑，为什么仍然值得信
拆解马斯克的资本-业务飞轮：先讲终局，再融资，再造血
第一性原理的两个范例——4680 电池 与 猛禽发动机
被市场漏掉的特斯拉芯片估值：AI5、Terafab，对标 10 万亿组合
T 链分层：有基本盘的大票（蓝思 / 拓普 / 三花）怎么定价
纯信仰票（绿的谐波 / 兆威 / 鸣志）为什么反而抗跌
宇树科技一哥猜想：1000 亿地板还是 4000 亿中性？
三种估值锚——UBTECH 地板、10 倍 PS 中性、Snowflake 式泡沫上沿
三大多头逻辑：35% 净利率、40% 出海、App Store 叙事
今天的宇树 ≈ 2006 年的苹果？小池塘的鲸鱼能不能跨到大海
马拉松冠军是荣耀，不是宇树——这件事意味着什么
宇树产业链的三种打法：订单派、股权炒作派、赛道景气度派
百机大战路线图：特斯拉纯视觉端到端 vs 小鹏 VLA vs 宇树先小脑 vs 荣耀手机迁移
王兴兴的"双 80"定义——人形机器人的 GPT 时刻在哪一刻
回到宏观 Beta：为什么"不见兔子不撒鹰"的机构资金还在 AI，不在机器人
太空番外：2027 才是真正的催化剂窗口
