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0深化调整之下，白酒行业让人吃惊的事也越来越多，不管是五粮液修正年报，还是此前茅台酒的跌价。行业越动荡，也意味着洗牌的可能性越大。
当然白酒行业也不光是只有令人伤心的点，也会泛着点点希望之光，证明这个行业并非一路向下。
比如，舍得酒业今年一季度营收14.81亿元，环比提升106.45%，同比仍承压；净利润2.32亿元，超过2025年全年2.23亿元水平。
核心财务指标仍存隐忧，边际回暖持续性成关键
如果分析舍得酒业的财报，从主要指标来看，并没有实质性的改善。
截至一季度末，公司合同负债余额仅1.30亿元，同比下降36.71%，较2025年末减少0.16亿元，创下近六年同期新低。
白酒企业的合同负债，就是经销商提前打给公司的订货预付款。现在这笔钱大幅变少，说明经销商心态偏谨慎，不愿意提前囤货、也不愿多打预付款。
从现金流来看，一季度公司经营现金流净流出1.02亿元，去年同期还能净流入2.24亿元，同比大幅转弱。说白了就是账面看着有营收，实际没收到多少钱，真实回款能力明显变差。
不过，这个主要系销售回款减少、春节前备货支付增加，属阶段性压力。
此外，公司应收账款涨到4.12亿元，相比2025年末大增44%，预示着大量资金被占用，手里流动资金更紧张了。
事实上，舍得酒业的业绩并非出现了大幅反转，其2026年一季度营收、净利润、毛利率同比下滑。
但环比来看，今年一季度业绩出现了边际改善的情况，营收逐步筑底。这种情况能否持续，是决定公司接下来走向何方的重要变量。
全面重构，转型蓄力谋新局
财报数据不仅折射出舍得酒业当前的经营现状，也能清晰看出其在经营层面做出的一系列调整。
舍得酒业今年一季度毛利率为66.35%，相比前几年出现大幅下滑。公司近几年的毛利率高点在2022年一季度为80.83%。在白酒不愁卖的日子，白酒企业自然可以坐着数钱，但这两年行业调整之下，白酒也得搞促销，自然会拉低毛利率。
今年一季度，舍得酒业销售费用达3.15亿元，同比增长3.21%，销售费用率升至21.26%。促销投入逆势增长，既是行业调整期的被动应对，也是公司战略重心转向、力挽业绩的主动布局。
产品结构方面，促销加码首要目的是对冲高端酒动销乏力，托底整体营收。今年一季度，公司中高档酒营收10.54亿元，同比还跌了14.6%，次高端白酒市场需求明显不景气。所以公司一边主力产品搞终端优惠、宴席活动，一边往下沉市场布局，用开瓶返利、线下场景活动带动大家消费。虽然短期花了更多营销费用，但确实缓解了高端酒卖不出去的压力。
其次，公司开始把重心放到大众平价酒上，当做新的增长突破口。现在大家消费更务实理性，沱牌T68这类平价白酒卖得特别好，一季度普通酒收入2.95亿元，同比大涨41.88%。舍得把更多政策和费用资源倾斜给大众酒，扶持优质经销商、加大渠道铺市，靠高性价比产品抓住日常刚需消费，靠大众酒拉出新的业绩增长点。产品结构转型正在一步步延展开来。
渠道调整方面，区域市场呈现明显分化格局，省内基本盘稳住韧性，省外市场承压调整。一季度舍得酒业省内营收5.2亿元、同比增长6.1%，省外营收8.3亿元、同比下滑13.0%。面对行业存量博弈，公司果断收拢资源、聚焦核心阵地，深耕本土大本营，同时锚定山东、东北等传统优势区域精耕细作，以稳固基本盘穿越行业调整周期。
经销商打款意愿不强，那就深化渠道变革。
舍得酒业传统渠道进入“精简提质”深水区。一季度批发代理渠道收入11.15亿元，同比下滑近一成，但这并非市场走弱，而是优化渠道的战略收缩。公司减少16家经销商，渠道总数精简至2509家，集中资源重仓优质核心经销商。
与此同时全面深耕渠道下沉，加码品味舍得等主力大单品，靠终端让利、宴席团购、开瓶激励、场景营销多管齐下，硬拉终端真实动销，主动化解高端产品滞销困局，从过去靠经销商压货冲量，转向靠终端动销稳盘。
公司积极拥抱电商，顺应当下消费习惯开拓新的增长渠道，电商渠道成为核心增长亮点。今年一季度舍得酒业电商收入达2.34亿元，同比增长14.20%。
电商平台天然是年轻人的聚集地，不管是产品还是玩法，当然也得弄清楚他们的喜好。
舍得酒业持续重仓电商新赛道，强势布局直播基地与新兴电商增量场景，以数字化精耕运营、精准圈层营销，精准击穿年轻消费圈层。渠道端全面深耕抖音、小红书、京东等核心线上阵地，借电商流量红利高效触达新生代客群；线下同步联动终端宴席推广、开瓶激励政策，线上引流、线下收口双向发力，强力拉动终端真实动销。
品牌层面坚守老酒核心底蕴锚定品质根基，顺势完成年轻化品牌焕新，既贴合当代新潮消费审美，又稳住品牌价值基本盘。一边对冲高端市场动销疲软压力，一边抢占年轻消费心智，稳稳培育出第二增长曲线，为长期发展打开全新增量空间。
当下白酒行业早已进入残酷的存量内卷时代，舍得酒业不再被动跟风拼价格、拼渠道，而是打出电商破局+传统渠道提质+重点区域深耕的组合打法，完成产品结构升级与增长逻辑的新旧切换。
结语
白酒行业已经告别了高速增长的时代，你不能再把它当成一个成长类别来看，去要求它每年给你带来高增长。相反，整个行业更像是所谓的“现金牛“类型（红利股）。高增长有高增长的好处，你可以享受资本利得。红利公司有红利公司的好处，你可以拿不低的分红。
短期来看，白酒行业还需要经历震荡调整，但格局已相对稳定，白酒行业基本已经是一个充分竞争的行业。拉长周期看，新的渠道、大众酒水渠道强势突围，说不定能为行业培育出全新增长曲线。
