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0摩根大通 2026 年 5 月 6 日发布亚太股票研究报告明确指出：当前金价处于历史高位，但传统定价模型已失效，黄金中期配置价值依然突出，并非显而易见的做空标的。
这份报告基于与世界黄金协会首席市场策略师约翰・里德的交流，全面拆解黄金牛市逻辑。按传统模型衡量，金价已严重高估：世界黄金协会 GLTER 框架显示合理价值约 1900 美元，实际收益率模型定价仅 1000 美元附近，而当前金价稳定在 4600 美元，较 1 月高点 5400 美元回调约 15%，五年美元回报率达 188%。
报告核心结论是：传统定价模型失效，黄金的 “保险属性” 与结构性需求重构，支撑高溢价合理性。
摩根大通明确：4600 美元的黄金不便宜，但历史估值体系已不适用。债券股市相关性破裂、去美元化加速、西方机构尚未入场，三大逻辑支撑黄金中期价值。短期金价围绕 4600 美元筑底，长期看，这份 “昂贵的保险”，值得配置。
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