从工业富联到立讯精密：财报揭示 AI 算力如何重塑消费电子龙头估值逻辑

【东方证券】刘琪

当前消费电子行业正处于由 AI 技术赋能驱动的深度变革期，整体呈现复苏态势但业绩分化显著。2025 年全球市场规模稳步增长，行业底层逻辑已从规模扩张转向价值提升与高端化转型，核心驱动力包括 AI 技术渗透、产品快速迭代及消费者付费意愿提升。

在投资机遇方面，行业主要围绕三条主线展开：一是**AI 终端化**，AI 手机与 PC 出货量占比大幅提升，带动算力基础设施需求；二是**形态创新**，聚焦折叠屏手机（如苹果潜在无折痕折叠机型）及 AI 眼镜（以 Meta 为主导的爆发式增长）；三是**生态融合**，OpenAI 等巨头正布局专属硬件终端，推动软硬件一体化。

国内龙头企业受益明显，工业富联、立讯精密、协创数据等公司凭借在 AI 服务器、智能制造及端侧硬件的布局，实现了营收与利润的双增长。未来 3-5 年，企业能否在端侧 AI、形态创新及生态构建上建立闭环将决定其市场地位。投资策略上，应重点关注具备核心技术优势、能实现高端化转型的龙头企业，同时警惕传统低端产能出清及技术路线不及预期的风险。