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0瑞银 2026 年 5 月发布中国股票策略报告，聚焦一季度全球机构投资者在中概股与 A 股的持仓变化。境外机构对中国股票低配比例连续三季度维持在 - 1.3%，整体持仓保持稳定，其中亚洲主动基金加仓、全球基金小幅增持，新兴市场基金小幅减仓。行业层面，外资集中加仓保险、医疗、汽车与新能源，减仓消费与互联网板块。
受中东局势影响，外资 2-3 月减仓亚洲市场，4 月逐步回流，有望带动中国股市获得增量资金。目前有 141 只海外基金完全未配置中国股票，若回归基准仓位，有望带来 120 亿美元增量资金。
互联互通资金分化明显，南向资金一季度净流入 280 亿美元，重点买入腾讯、小米、泡泡玛特、美团及国有大行；北向资金转为净流出 18 亿美元，主要抛售消费、金融、原材料板块，加仓科技、工业与通信。
投资策略方面，瑞银给出 1-2 个月港股科技指数（HSTECH）战术性买入建议，核心催化包括携程反垄断调查缓和、互联网行业竞争降温、高油价利好新能源车需求、AI 行情回暖。长期视角更看好 A 股，主要支撑来自盈利增长稳健、电力设备与科技硬件占比高、成交量活跃度与市场表现高度相关。
报告同时提示，地产下行、汇率波动、改革进度不及预期是主要市场风险。
