回点暖，5 月私募各策略该怎么配？

节后回来，A股不负期待，直接迎来开门红！相信不少朋友都感受到了市场的暖意。不过这份暖意，早在4月就有所体现，具体的：量化股多：受年报披露等影响，市场资金扎堆抱团，Alpha端稍微承压，但好在大盘给力，Beta强势拉升，整体收益比较在线
主观股多：同样被抱团行情影响，板块分化特别严重。但重仓 AI 科技、业绩确定性强的赛道表现亮眼
宏观及多资产：凭借多资产全覆盖，能踩中板块轮动节奏，在4月市场反弹过程中捕捉不同板块的机会，反弹幅度尤为明显
CTA策略：受商品市场反复震荡、趋势难以延续的影响，策略表现分化。好在市场定价愈发理性，整体波动可控
站在五月新起点，地缘局势、国内流动性、经济基本面、产业政策多重因素交织，各类策略该怎么配？具体我们针对各类私募策略，从评估展望和策略环境两个维度展开看下。宏观/多资产策略：乐观当前，地缘冲突慢慢往缓和方向走，“边打边谈” 成了常态，各大类资产的波动和相关性，已经回落到冲突之前的正常水平。年报披露收官后，资产不再被财报扰动，重新回归本身基本面定价。5 月最大的看点就是中美经贸互动，如果能达成阶段性稳定共识，会直接稳住市场风险偏好。全球经济走结构性增长，AI 依旧是全球共振的核心主线，宽松流动性也在支撑各类资产轮动上行，能跨市场捕捉收益的宏观策略，优势会越来越明显。主观股多：乐观当下，地缘政治扰动边际逐步缓和，国内流动性维持宽松格局。而且国内经济基本面也依然保持韧性。一季度 GDP 稳住5%增速、4月制造业 PMI 持续处于扩张区间，足以印证经济内生基本面支撑依旧稳固。AI 板块持续扛起市场领涨大旗，带动大盘整体震荡上行。短期若出现市场回调，正是逢低布局良机；中长期维度，政策持续托底、企业盈利稳步修复，叠加 AI 科技产业强势引领，A 股整体行情具备坚实向好基础，后市值得坚定看好。量化股多：乐观随着海外地缘冲突持续缓和，避险资金正逐步回流权益市场。市场整体成交量维持高位。时序波动率、截面波动率均处在较高区间，市场交投比较活跃。各类风格轮动节奏健康有序，恰好契合量化策略的交易优势，很容易捕捉到超额收益，后续依旧值得布局股票对冲：中性目前这类策略的超额收益稳定性处在中等水平，相比前期已经有了一定修复。同时期货贴水相对较低，平均年化对冲成本在6-8%，对冲成本比较友好。接下来大概率以平稳震荡为主，适合求稳配置。CTA策略：乐观当前商品市场处于高波动、低趋势的环境中，地缘政治扰动仍是主导市场的核心因素，贵金属和能化板块波动尤为明显。叠加通胀预期的扰动，短期市场趋势难言明朗。不过，对于CTA策略，高波动并非坏事。短周期趋势策略、套利策略以及均衡型CTA策略，在这种环境下有望维持稳定表现。长期来看，随着整体市场波动率提升、通胀预期升温，CTA策略的配置环境将持续优化，具备较高的长期配置价值。CTA+：乐观CTA + 本质就是在传统 CTA 基础上，叠加了量化股多、股票对冲这类权益资产。眼下权益市场处在高位震荡阶段，短期容易受地缘消息影响来回波动，但拉长时间维度看，CTA 打底 + 权益增强的组合逻辑很稳，长期依旧可以放心持有。套利策略：中性近期市场流动性十分充裕，已经修复到历史高位区间。虽然波动率略有回落，但整体依旧不低，各个品种走势分化明显，给套利策略创造了不错的交易环境，后续以平稳运行为主。可转债：乐观国内整体流动性十分充裕，地缘风险也在逐步缓和。转债短期会跟着股市同步波动，但有权益行情托底、流动性兜底，再加上信用风险整体缓释，中长期配置价值很突出，逢调整就可以慢慢分批布局。固收+：中性当前固收类资产的收益弹性相对受限，想要做出收益，大多要靠权益类风险资产拉动。目前地缘风波降温，但各类资产波动明显加大，接下来配置不能盲目跟风，要精选底层资产，谨慎筛选标的，以稳健为主。