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0摩根大通 2026 年 5 月 7 日发布第 56 期中国高频数据跟踪研报，明确指出 4 月中国生产扩张持续加快，外需表现显著优于内需，出口、房地产、入境旅游三大核心领域同步复苏，经济边际回暖趋势清晰。
本次复苏并非单一领域拉动，而是内外需共振的结果。从假期消费来看，五一假期数据已验证内需温和修复，图 1：主要商圈客流与销售额同比位于研报首页，清晰展示 2025 至 2026 年国庆、春节、清明、五一等主要节假日的商圈客流与销售额同比变化，2026 年五一 78 个核心商圈客流同比增长 5.0%，销售额增长 5.3%，人均消费小幅提升，线下消费稳步回暖。图 3：节假日国内外航班执行率位于研报第 2 页，对比 2025 至 2026 年重大节假日航班数据，国际航班执飞同比微增 0.6%，国内航班受高能源成本影响下降 2.1%，跨境出行恢复节奏快于国内出行。图 2：跨境节假日客运量位于研报第 2 页，数据显示假期总出入境人次同比增长 3.5%，其中外籍旅客增长 12.5%，免签入境增长 14.7%，入境旅游复苏势头强劲。
外贸领域呈现结构性回暖，集装箱与散货航运大幅反弹，成为外需复苏的核心佐证。图 1.4：中国出口量与船舶载重跟踪位于研报第 2 页，结合海关出口数据与船舶每日载重吨跟踪数据，4 月离港集装箱船载重吨环比激增 10.1%，散货船环比增长 5.1%，扭转 3 月大幅回落态势，对美出口同比增长 6.4%、环比增长 19.6%，波斯湾 / 红海航线运价较 3 月初暴涨 151%，外贸景气度快速回升。
工业生产端边际改善，汽车与钢铁行业收缩态势明显收窄。轮胎厂开工率数据显示，4 月汽车工业增加值增速较 3 月 - 0.1% 的同比降幅回升；螺纹钢开工率数据表明，钢铁工业增加值同比降幅从 3 月的 - 2.3% 收窄，仅沥青装置开工率因原油供应问题持续下滑，工业生产逐步企稳。
房地产市场出现企稳信号，新房与二手房销售同步转正。图 5.1:30 城商品房成交面积位于研报第 8 页，跟踪 2025 至 2026 年商品房成交面积走势，4 月 30 城新房销售同比增长 2.8%，二手房同比增长 8.9%，均较 3 月负值大幅改善，五一假期高能级城市看房量回升，地产下行压力阶段性缓解。
政策层面保持稳健，暂无强宽松信号。4 月国债发行规模达 9880 亿元，超长期特别国债启动发行，财政支持力度平稳；央行当月净回笼流动性 9320 亿元，政治局会议未释放明确宽松信号，降准预期从二季度延后至四季度，政策以稳为主。
通胀端保持温和，农产品与猪肉价格拖累 CPI。4 月农产品价格同比下降 1.8%，猪肉批发价跌幅扩大至 28.4%，汽柴油价格小幅回落但仍处高位，大宗商品价格分化，整体通胀压力有限。
总体来看，本次复苏是外贸回暖、地产企稳、消费修复共同推动的结果，经济运行呈现 “外需强、内需稳、生产缓升” 的格局，复苏基础逐步夯实。
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