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0摩根士丹利 2026 年 5 月研报指出，钠离子电池正处于 2020 年磷酸铁锂（LFP）的爆发前夜，技术、成本、供应链已同步突破，即将迎来 S 型曲线放量。当前钠离子电池能量密度达 175Wh/kg，与当年 LFP 拐点水平一致，已实现与 LFP 成本平价，规模化后成本有望再降 35%，且低温性能、安全性更优。
2020 年 LFP 凭借技术突破，市占率从 4% 飙升至 2025 年超 70%，带动电动车普及。如今钠离子电池同样处于渗透率爆发临界点，叠加中国资源自主战略支持，政策与产业资本将加速产能扩张，有望复制 LFP 的崛起路径。
报告将宁德时代列为首选标的，给予增持评级，目标价 815 港元，较现价有 23% 上涨空间。宁德时代在钠离子电池布局领先，将充分受益行业爆发。财务层面，公司 2026-2028 年营收、利润持续高增，估值逐步回落至合理区间，成长性突出。
上行风险包括电动车与储能需求超预期、毛利率改善；下行风险来自行业竞争加剧、地缘扰动供应链。整体来看，钠离子电池开启新增长周期，宁德时代作为龙头，有望凭借技术与规模优势，复制 LFP 时代的增长奇迹。
