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0【国都证券】严秀丽
本轮光纤光缆行业正迎来“历史大周期”，其核心逻辑在于需求侧的结构性切换与供给侧的刚性约束形成共振，有望打破过去“涨价即扩产、扩产即过剩”的恶性循环。
1. 需求端：新旧动能转换，AI 与地缘政治驱动爆发
过去依赖运营商宽带建设的旧动能已转变为两大新动能：一是 AI 算力建设，深成式 AI 网络对光纤的需求是传统数据中心的 10 倍，预计 2027 年 AI 相关光纤需求占比将从不足 5% 飙升至 35%；二是地缘冲突带来的特种光纤消耗，如 FPV 无人机使用的光纤制导系统，具有高频次、一次性消耗的特点。这两大因素使得需求对价格敏感度降低且持续性增强。
2. 供给端：光棒扩产周期长，高端产能挤占普通产能
本轮价格上涨的核心在于“光棒”环节。光棒扩产需 18-24 个月，短期无法迅速释放产能缓解供需错配。同时，产能向无人机用特种光纤等高端领域倾斜，进一步挤占了普通光纤的拉丝产能，导致全球范围内（中国、美国、欧洲、印度）现货价格大幅上涨，部分区域涨幅超 200%，甚至超越十年前“宽带中国”时期的高点。
3. 市场格局与龙头受益
海外龙头康宁凭借在芯片制造及封装材料上的技术壁垒，股价大幅上涨，验证了上游材料端的价值重估。国内“四大金刚”（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信）占据超 60% 市场份额，其中亨通光电和中天科技营收净利双增，且出海业务弹性显著。在全球光棒产能满负荷背景下，中国头部企业凭借设备出口和供应链优势，将迎来量价齐升的业绩兑现期。
4. 投资策略与风险提示
当前行业处于“需求爆发、供给刚性、价格反转”的黄金窗口期，资金有望从下游应用向上游材料深挖。但投资者需注意以下风险：一是光棒扩产周期结束后可能出现的产能集中释放导致价格回落；二是海外 AI 资本开支若放缓将抑制需求增速；三是部分个股估值已处高位，需警惕业绩消化不及预期带来的回调压力。建议重点关注具备规模优势、原料自给率高且海外布局完善的龙头企业。
