聚焦在创业板的量化有多大搞头？

最近跟一位投资人朋友聊到了热火朝天的创业板。

他翻到了创业板的长期走势，结果发现了一个颇为扎心的事实：

别看创业板现在涨的凶，但其ETF八年多下来总收益才106%左右，年化下来只有个位数。

具体来看2016年到2018年，连续下跌三年，累计跌幅超过50%，一波直接腰斩。

2019年到2021年，暴力反弹，整体涨幅超过160%，又是一波翻倍不止。

紧接着2021年底到2024年初，再来一轮深跌，从3600多点跌到1500点附近，第二次腰斩。

再到2025年，指数全年又猛涨近50%。

2026年4月初到现在，又是将近20个点的拉升。

更要命的是，你得全程在场、一次不落地扛住所有暴跌，才能勉强拿到这个收益。

可能你会想到，那我自己择时行不行？说实话，对咱们普通投资人来说，择时这事儿就像徒手接飞刀，你以为能高抛低吸，最后往往做成了追涨杀跌。

其实对于波动极大的创业板，看似是长期投资的敌人，不过我们换一个角度，它却是量化策略的挚友。

为什么这么说？

量化能不能做出超额，核心看三样东西：市场波动够不够大、个股分化够不够狠、错误定价够不够多，而这三点创业板都占全了。

波动够大，交易机会够多

这一点从上面的走势图上就能直观看出。

另外数据也显示，2020年至2025年，主板股票平均波动率在33%—50%之间浮动，而创业板股票平均波动率在36%—62%之间，始终高出主板一截。

进入2026年，这个差距依然延续——截至3月底，上证指数年化波动率13.53%，沪深300是9.90%，创业板指则是15.37%。

同样的涨跌幅，创业板的日内振幅和高频波动，给了T0策略和高频量价因子更肥沃的土壤。通俗点就是，水花越大，浪里能捞到的鱼越多。

个股分化极为惨烈，选股空间极大

量化的选股收益赚的是截面上的相对收益，也就是在指数成分股里找出质优价低的，剔除质差价高的。分化的空间越大，模型精选的潜力就越大。

创业板的分化有多夸张？

以今年为例，创业板指前10大成分股累计权重达57.17%，前50大成分股累计权重达85.8%。这意味着，前50大权重股贡献了指数近86%的涨幅。

另外，近七成创业板个股年内未能跑赢指数，近半数个股年内收跌。拉长到近一年看，创业板1398只个股同期平均涨幅仅55.34%，而创业板指累计涨幅高达92.74%，跑赢指数的个股仅有262只，占比不足两成。

这种分化下，对于主观投资来说是地狱难度，而量化模型却如鱼得水——在极度分化的池子里，模型能筛出质地好、估值低、动量强的标的，把差的剔除，超额就是这么一天天抠出来的。

散户交易占比更高，错误定价机会遍地

我们知道，A股是散户主导的市场，而散户交易的特征是追涨杀跌、情绪驱动、题材炒作，不断制造股价的短期偏离。

这也正对量化模型的胃口：发现别人犯错的地方，然后纠正它。当犯错的人足够多、频率足够高，就有了源源不断的超额原料。

而创业板本身有一定的交易门槛，能参与到这个板块的投资人，通常交易活跃度更高，错误定价带来的机会也就更多。

数据也证明了这一点，A股整体60%-65%的市场交易量由散户贡献，在创业板，这一比例则超过7成。

另外，高换手也给T0和高频策略提供了宽河道。

T0策略存活的核心条件很简单，持仓标的每天得有足够大的日内波动来做T。创业板成分股日均成交额近三年均值约2820亿元，换手率高达1319%，配合20%的涨跌幅限制，给算法交易留出了足够宽阔的操作空间。

行业纯度更高，意味着“可预测性”更强

这一点往往被投资人忽略。

创业板指数的前五大权重行业为电力设备、通信、电子、医药生物和非银金融。到2025年底，AI相关板块权重已升至41.2%（通信20.3%、电子15.4%、计算机5.5%），电力设备及新能源以30.4%紧随其后，构成了清晰的新能源与AI双轮驱动格局。

鲜明的行业属性，也更有利于量化模型的发挥。

指数内绝大多数公司的业绩驱动力、估值框架都绑在相似的基本面因子上，模型到这里不再是面对杂乱无章的随机漫步，而是进入了一片规律富集的“富矿区”。

因子有效性强、规律稳定，量化模型通过行业中性配置和个股精选积累的超额，才真正扎实可期，而非建立在对某个行业的单边豪赌之上。

简单来讲，赛道纯度越高，量化这把“尺子”量出来的排序就越稳。

这几点组合在一起，几乎摸到了量化策略理想环境的上限。

换句话说，量化大幅削弱了创业板波动大和择时难的烦恼。

当你买创业板ETF时，账户里只有β的涨跌。β的剧本上面也提到，过程极度颠簸。扛不住的人，早被颠下了车。

而量化所做的，本质上就一件事：在波动大的创业板里，用模型替你持续做“择时+择股”。

这个“择时”不是猜指数明天涨跌那种算命，而是依靠模型每天高抛低吸赚波动，积小成多；这个“择股”，是不停地在成分股里选出更好的、剔除更差的，赚截面分化。

因此，想要享受创业板的红利，以及更佳的持有体验，创业板指增看起来确实比跟踪指数的ETF更好一些。而问题的关键就落到了如何选择管理人，看其能否持续产生稳定超额。换句话说，土壤再好，还得看种地的人。