AI重洗格局！中国互联网巨头一季报前瞻：有人狂赚有人巨亏，分化彻底拉开

高盛发布 2026 年一季度中国互联网巨头财报前瞻，指出行业整体呈现营收稳增、利润承压、AI 主导的格局，预计板块整体净利润同比下滑 28%，头部企业表现严重分化。

核心亮点集中在云计算，阿里云预计同比大增 40%，成为增长支柱；同时，阿里、腾讯、美团因持有 AI 大模型公司股权，一季度有望获得 100-300 亿港元的非现金账面收益。但行业受 AI 资本开支激增、春节消费 AI 补贴、本地生活激烈竞争影响，盈利端压力显著，阿里、美团调整后 EBITA 分别同比大跌 84%、178%，京东调整后 EBIT 亦下滑 81%。

企业战略差异明显：阿里采取 “ALL IN” 式 AI 投入， capex 已超全年利润；腾讯则保持稳健平衡策略，备受市场关注。业务层面，电商、本地生活竞争白热化，美团遭遇抖音强力冲击，份额持续被蚕食；拼多多凭借海外业务 Temu 逆势增长，调整后 EBIT 同比大增 37%，成为少数亮点。即时零售亏损正逐步收窄，成为二季度积极预期。

此外，报告围绕中美 AI 差距、算力芯片国产替代、AI 智能体竞争等五大核心争议展开分析，认为中国大模型差距正收窄，算力效率优化弥补硬件短板，消费端 AI 助手将重塑流量入口。高盛维持云计算与数据中心首选评级，电商次之，看好下半年交易平台利润重回增长通道。