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02026 年 5 月 11 日高盛最新研报显示，印尼镍供应大幅下调，推动镍价自 4 月中旬 18200 美元 / 吨冲高至 20000 美元 / 吨，当前回落至 19190 美元 / 吨。此次涨价源于印尼进一步收紧镍矿配额，全球核心矿山 Weda Bay 配额遭大幅削减，叠加中东扰动引发硫磺短缺，制约印尼 HPAL 电池级镍产能，双重冲击导致供应收紧。
高盛由此上调 2026 年镍价预期，从 17200 美元 / 吨上调至 18500 美元 / 吨，预计 Q2 均价 19250 美元 / 吨，高于远期合约 19000 美元 / 吨。预计印尼精炼镍供应 2026 年同比降 1%，为十年首降，全球镍市过剩量从 19.1 万吨收窄至 4.8 万吨。印尼 4 月 15 日实施新 HPM 矿价公式，叠加硫磺成本上涨，推动行业成本抬升，筑牢 17000-18000 美元 / 吨价格底线。
报告提示，三季度印尼或追加配额，供应回暖将压制价格，四季度或回落至 18500 美元 / 吨。虽硫磺短缺持续可能再减 5 万吨供应，推升价格至 19000 美元 / 吨上方，但高企库存令镍价难站稳 20000 美元 / 吨，整体呈上有顶、下有底格局，对电池、不锈钢产业链成本影响显著。
