第1集 寒武纪26Q1

> 寒武纪（688256）2026年第一季度财报解读。
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> Q1营收28.85亿元，同比增长约160%，单季逼近30亿，年化奔向百亿级别。归母净利润10.13亿，净利率爬升至35.1%。扣非净利润9.34亿，同比增速约238%。
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核心看点：十年亏损终结后，规模效应全面释放。研发费用率从24.6%骤降至11.2%，前期巨额投入开始兑现为盈利弹性。毛利率从69%降至54%是业务模式从IP授权转向芯片交付的结构性变化，并非效率恶化。经营现金流由负转正，存货45亿指向强劲订单预期。