Vol.02｜AI 云不是卖显卡：CoreWeave 和 Nebius 为什么更像算力地产商？

本期一句话：

AI 云的核心不是有多少显卡，而是谁能把客户长约、融资能力、GPU 供应、电力和土地打包成可交付的算力产能。

你会听到：

- backlog 和长期承诺是否转成真实收入。

- 客户集中度是否下降，还是继续依赖少数超大客户。

- 融资成本、债务结构和资本开支是否继续抬高。

- GPU 利用率、折旧、毛利和调整后 EBITDA 是否能同时改善。

- 电力从 contracted power 变成 connected power，再变成 active power 的速度。

- 是否能从训练容量扩展到稳定推理、企业客户和平台服务。

来源：

- CoreWeave Reports Strong First Quarter 2026 Results: investors.coreweave.com

- CoreWeave Investor Relations Quarterly Results: investors.coreweave.com

- CoreWeave Q1 2026 Earnings Presentation: s205.q4cdn.com

- Nebius reports first quarter 2026 financial results: nebius.com

- Nebius Q1 2026 financial results PDF: assets.nebius.com

- Nebius Q1 2026 shareholder letter: assets.nebius.com

声明：

本节目仅基于公开信息做商业学习和信息整理，不构成投资建议。