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对中国股民来说，“5.19”是一个值得纪念的日子。自那天起，大盘两个月内上涨50%，牛熊更迭，一场持续两年的财富革命就此拉开序幕。
但好日子很难复制，就像功勋球员的号码，退役后只能作壁上观。二十七年过去了，“5.19”再未重现。
把时间往前推进六年，芝加哥期权交易所（CBOE）于1993年推出波动率指数——VIX，最初通过标普100指数期权的隐含波动率计算得出，反映市场对未来30天波动率的预期，俗称“恐慌指数”（The Investor Fear Gauge）。该指数长期均值约19.56，极端高位（如超过40）常预示市场恐慌，低位（如低于15）显示过度乐观。
如果有人在1999年用波动率计算中国股市，相信会很有意思，会不会像说谎者的心电图尚不可知，但肯定不会是一条直线。市场需要“活人感”，而VIX是衡量市场情绪的重要工具。
老张说，最近的情绪有点复杂。
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