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0出自 2026 年 5 月 26 日高盛美股策略研报，当下美股并非靠估值泡沫推动，企业盈利才是支撑指数走高的核心根基，市场将走出震荡上行的格局。
今年一季度美股企业盈利表现创下近十年新高，标普 500 成分股一季度每股收益同比增长 18%，剔除科技巨头后，个股中位盈利增速也达到 14%。高盛上调指数盈利预期，2026 年标普 500 每股收益将增至 340 美元，同比大增 24%，2027 年继续保持 13% 的增长至 385 美元。
AI 基建产业链是盈利最大推手，今年该板块贡献了标普 500 近一半的盈利增量，英伟达、美光两家企业就独占三成盈利增长。超大规模科技企业电力、算力基建相关资产，估值性价比凸显，涨幅明显滞后于自身盈利增速。
当前美股估值维持 21 倍市盈率，处在近四十年高位区间，但并未出现历史大牛市末期的投机狂热。散户交易、新股发行热度都远低于过往泡沫时期，尚未触发见顶的核心信号。
不过市场暗藏隐忧，霍尔木兹海峡局势推高能源价格，压制居民消费和企业利润率，叠加中期选举周期影响，短期美股回报会趋于放缓。配置上不宜只扎堆 AI 赛道，可布局和 AI 关联度低、盈利韧性强的细分标的，均衡对冲市场波动风险。
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