外资重磅第12期｜韩国股市疯牛还是产业周期？——KOSPI、SK海力士与长期结构隐患

韩国有全球最低的生育率，高企的家庭债务，但KOSPI这两年跑出了全球主要市场里最夸张的一轮行情。据Reuters报道，KOSPI 2025年上涨约76%（1999年以来最大年度涨幅），2026年5月27日盘中最高约8450点，年内接近翻倍。SK海力士16个月从不到1000亿美元市值攀升至突破1万亿美元。本期拆解三条外资定价逻辑：AI和HBM盈利持续上修、Corporate Value-up改革、全球资金寻找亚洲AI替代品。用A股做镜子判断疯牛vs产业周期，并给出三个关键信号。长期框架：短期看HBM，中期看Value-up，长期看人口和家庭资产负债表。