小米一季度营收承压、利润收缩，蓄能还是失血？

商业世界里，“减速”往往是一个危险的信号，但有时它也是大象转身时必须承受的重力。

5月26日，小米集团-W（01810.HK）发布了2026年第一季度财报。从核心财务指标来看，这可能是一份让短期投资者精神紧绷的成绩单。

财报显示，小米一季度总收入录得991.4亿元，同比下跌10.9%；经调整净利润也从106.8亿元回落至60.7亿元，跌幅达43.1%；毛利为218.1亿元，同比下跌14.2%；而最具冲击力的是经营利润，直接从去年同期的131.3亿元大跌59.5%，至53.1亿元。

如果仅仅用“失速”来定义小米的这个季度，同样也低估了这家企业与雷军的野心。

【本期你将听到】

02:28智能电动汽车及AI等创新：智能电动汽车及AI等创新业务营收占比20%，经营亏损31.3亿，研发开支暴涨，汽车业务处于爆发前夜。

04:26经营开支：经营开支全面膨胀，研发、销售及推广开支大幅上涨，营收下跌，费用率飙升。

05:35未来挑战：AI叙事能否变现存疑，汽车业务硬件内卷常态化，现金流和股东回报面临挑战。