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0汇丰 2026 年 5 月 26 日发布电力公用事业研报明确，当下就判定国内电价进入上升周期为时过早，即便 AI 算力需求爆发，也难以推动电价开启持续上行行情。
AI 数据中心用电需求将迎来五倍增长，到 2030 年占全国用电总量近 9%，本会加剧电网负荷波动、拉大区域用电失衡。但国内推行算电协同政策，通过风光基地配套、虚拟电厂调度、跨区域算力迁移等方式，能平抑用电峰谷差，对冲算力用电带来的电价上行压力。
更关键的是国内供电格局正在逆转，可用装机备用余量将从 2024 年 18% 回升至 2030 年 34%，重回 2020 年前水平。储能大规模落地带动可调装机快速扩容，电力系统从供需偏紧转向富余，首先压制高峰现货电价，进而传导至长期购电协议定价。
同时工业及地产用电需求疲软，煤价中长期维持平稳，缺少推高电价的核心驱动力。行业格局上，风电核电迎来长期利好，2027-2028 年绿电电价有望企稳回升；火电企业盈利下行压力凸显，华能 AH 股被下调评级，龙源电力、中广核则被维持看好评级。
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