23 段永平成第二大股东，他看懂泡泡玛特了吗？｜对话付鹏

去年7月，我们和付鹏老师聊过一次泡泡玛特。

那时的泡泡玛特正处在最热的时候，Labubu成为现象级IP，股价一路上涨，市场开始重新想象“中国新消费”的空间。但当时付鹏老师的判断相对冷静：泡泡玛特当然是一家好公司，但潮玩、盲盒、情绪消费这一类生意，真正难判断的不是它能不能火，而是它能火多久。

一年之后，这个问题变得更有意思了。

泡泡玛特股价从高点大幅回落，但与此同时，段永平却从此前的“看不懂”，到5月7日公开表示已经把神华换成泡泡玛特，并在近日购入市值14.7亿港元的泡泡玛特普通股，这意味着，段永平及其一致行动人现已成为泡泡玛特的第二大股东。

于是，一个新的问题出现了：段永平是真的看懂了泡泡玛特，还是在股价回落后，看到了一个现金流充沛、估值重新进入可计算区间的好公司？

这一期，我们再次请付鹏老师回来，复盘他去年对泡泡玛特和新消费的判断，也讨论段永平这次入局背后的投资逻辑。

情绪价值到底能不能成为长期生意？
如果一家公司的财报和现金流很好，但它的远期增长依赖于一代又一代年轻人的喜好变化，投资者应该如何给它定价？

主播：大武老师

嘉宾：付鹏

01:29 泡泡玛特去年高位时，女儿一句话点醒了我

05:32 关于情绪消费，我专门去做了调研

08:12 泡泡玛特当前“现金奶牛”属性明显

14:28 不是看空，而是周期不能长

16:07 我和段永平的分歧点

21:06 中登老登们更念旧

26:28 泡泡玛特财务数据分析：复购率下降、海外营收增速放缓

30:29 要重点关注广告投效比

38:46 泡泡玛特现在的股价合理吗？

40:32 再此强调“小红书指数”

41:13 人口结构变化是个问题

42:56 段永平这轮“卖出泡泡玛特看跌期权”的操作，没有任何问题

44:43 泡泡玛特未来最大的机会

47:24 乐园、首饰、电影，多元化路线能走通吗？

49:50 茶饮肯定是不行，游戏还可以

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