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0廉价资金时代正在结束，真实生产力时代正在到来。
美国通胀卷土重来，美联储陷入两难。
最新数据显示，美国4月PCE同比上涨3.8%，核心PCE上涨3.3%，均创下近三年高位。能源价格上涨成为重要推手，而中东局势带来的供给冲击，让市场开始重新思考一个问题：通胀真的被消灭了吗？
市场如今已经基本放弃年内降息预期，甚至开始讨论未来再次加息的可能性。这背后其实是一个经典经济学现象。过去十几年，投资者习惯了一个世界：经济不好，央行放水；市场下跌，利率下降。但如果未来几年进入的是“高债务+高能源成本+去全球化”的时代，那么央行的选择会越来越少。
宏观预测很难，但宏观环境会决定游戏规则。当资金成本重新变贵，真正能够穿越周期的企业，不再是依靠讲故事融资的公司，而是那些持续创造现金流的企业。资本市场最大的误判，往往发生在人们以为旧时代还没有结束的时候。
贝佐斯遭遇重挫，商业航天没有捷径。
Blue Origin的新格伦火箭在佛罗里达进行静态点火测试时发生爆炸，发射台设施严重受损，后续卫星发射计划预计将推迟数月。虽然没有人员伤亡，但Amazon的Kuiper卫星互联网计划以及NASA部分月球项目都将受到影响。
很多人看到SpaceX今天的成功，会误以为火箭产业已经成熟。实际上恰恰相反。航天行业是典型的反摩尔定律行业。芯片越做越便宜，软件越做越快，但火箭每一次发射都意味着数亿美元风险。一次爆炸，可能烧掉一家创业公司几年的利润。这也是为什么SpaceX真正的护城河并不仅仅是技术，而是过去二十年积累下来的工程经验、失败数据和组织能力。
模仿一个人的结果很容易，模仿一个人的过程很难。很多企业想复制SpaceX，但他们真正缺少的，不是火箭，而是那套允许无数次失败后依然能够持续迭代的系统。商业航天最终拼的不是理想主义，而是工业能力。
中国新能源汽车竞争，开始从电池转向芯片。
比亚迪正式发布“璇玑A3”4纳米智驾芯片，已经实现量产，支持L3和L4级自动驾驶，三芯片方案算力超过2100TOPS。
很多投资者还停留在新能源汽车上半场。那个阶段比拼的是电池、产能和价格。但下半场已经开始变了。未来汽车越来越像带轮子的超级计算机。谁掌握芯片，谁掌握算法；谁掌握算法，谁掌握用户体验；谁掌握用户体验，谁就掌握利润率。
比亚迪开始自研4nm智驾芯片这件事，意义可能不亚于当年特斯拉自研FSD芯片。因为这意味着中国新能源车竞争，正在从“造车能力”升级到“底层技术能力”的竞争。对于未来5-10年的产业格局，这类变化往往比单月销量更重要。
过去几年，比亚迪一直在学习苹果和特斯拉的一件事：尽可能把核心环节掌握在自己手里。从电池到电机，从车规芯片到智能驾驶，产业链纵向整合正在成为中国车企的新竞争方向。电动车行业真正的战争，可能才刚刚开始。
