奈雪的茶，困局不只股价崩塌

2021年6月，奈雪的茶登陆港交所，顶着“全球新茶饮第一股”的光环，发行价19.8港元。

五年过去，截至5月29日，最新股价只剩0.66港元，累计跌幅超过96%，已沦为港股仙股。

如果只看股价，这几乎是一家失败公司的标准画像。

但另一面同样真实。奈雪的门店仍在营业，新品仍在推出，商场里依然有人排队，社交媒体上也不乏消费者分享那杯熟悉的霸气鲜果茶。2025年，奈雪经调整净亏损2.41亿元，较上年的9.19亿元大幅收窄73.8%；账上现金与定期存款合计超过26亿元，同时保持零银行贷款。

资本市场讲述的是一个持续失速的故事，经营数据呈现的却是一家正在止血的公司。

两个故事都是真的。而奈雪的真实处境，恰恰藏在这两种叙事之间。

【本期你将听到】

00:33一场慢动作的自由落体

03:00护城河，还是护城坑？

04:31业绩改善还是账面富贵？

06:12低糖健康化能否成救命稻草？

07:58赌它能活，还是赌它能赢？