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34终于又和郑老师坐下来聊市场了。
五月中旬，全球主权债出了一件挺罕见的事：美、英、日三国国债收益率几乎在同一天冲上了多年来的最高位。30 年期美债破了 5.18%，上一次到这个水平还是 2007 年；英国 30 年期创了 98 年以来新高；日本 30 年期直接破了历史纪录。新闻头条、油管 KOL、专栏作家一个比一个惊悚——"主权债要崩了"。
但真实情况到底是什么样的？这一期，一个天天做交易的人和一个天天琢磨叙事的人，坐下来把最近市场上的几个核心问题拆了一遍：这次波动的真实幅度到底有多大？
聊到最后发现一个很有意思的现象：围绕通胀和美债的这些叙事，每一个泡泡都差不多大，谁也压不过谁，像一个蜂窝。但历史告诉我们，越是这种极度均衡的状态，越接近一个临界点。一旦某个泡泡开始虹吸其他的泡泡，方向就会瞬间明确。
这也是"发现叙事"/ Percepta 这个项目想做的事：在故事还在被写的时候，就把它识别出来。
时间戳：
全球国债齐跌:美英日同一天冲上多年高位
市场的真实波幅到底有多大?和硅谷银行、懂王当选比一比
这一波美债上行的两个直接推手:CPI 超预期 + 联储换帅
日本:200% 杠杆率为什么一直没爆?
谁在买美债、谁在卖?中日减持,英国补位
美债到底会不会崩?弗格森定律与懂王的"聪明"应对
一句话总结:叙事驱动的溢价
通胀到底有多严重?从剩菜盲盒到番茄涨 40%
2022 vs 2026:通胀低一半,恐慌翻三倍
真实利率重定价:AI 资本支出 + 全球军备竞赛
AI 泡沫会是那个终极拐点吗?
"Nothing Ever Happens":市场的即时反馈心理
美债被一个叙事牵着鼻子走:战争相关性超高
新任联储主席 Kevin Walsh:手术刀还是绣花针?
叙事经济学能不能量化?Percepta 想做什么
嘉宾：郑朗（固定收益交易员）
关键数据：
30 年期美债收益率：5.18%（2007 年以来最高）
30 年期英债收益率：5.8%（1998 年以来最高）
30 年期日债收益率：历史新高（1999 年开始发行以来）
美国 CPI：3.8%（其中能源同比 +54.3%，鸡蛋同比 -40%，番茄 +39.7%）
核心 CPI：约 2.8%
美国公共债务总额：~39 万亿美元
日本机构持有美债：超过 1 万亿美元
中国持有美债：约 7,000 亿美元（历史最高曾超过 2 万亿）
关键概念：
弗格森定律（利息支出超过国防支出 → 文明衰落信号）
真实利率重定价（real rate repricing）
HHI 指数应用于叙事集中度
"Nothing Ever Happens" 市场心理
前瞻指引（forward guidance）与 Taper Tantrum（2013）
提到的项目：
发现叙事 / Percepta —— AI Native Alternative Macro Research Analysis Platform
文字稿请见公众号“墙裂坛”。
