官宣和张雪机车合作，沉迷“买买买”的安踏，在下什么棋？

2026年1月，安踏体育以不到三成的持股比例，成为彪马最大单一股东。

这是一个让很多人感到困惑的动作——一家来自福建晋江的运动品牌，已经在旗下积累了FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、JACK WOLFSKIN，还持有Amer Sports（旗下包括Arc'teryx、Salomon、Wilson）的最大份额，现在又盯上了全球年收入百亿欧元量级的彪马。

外界的疑问有两种：一种是觉得步子迈得太急，另一种是根本看不懂它在做什么。

但如果你把安踏从2009年到2025年的并购清单完整列出来，再对照它的财报数字，就会发现，这家公司在做的事情，远比表面上看起来更有结构，也更有野心。

2025年，安踏集团全年收入802亿元，同比增长13.3%，实现安踏连续第12年实现正增长；自由现金流入161亿元，同比增长21.5%。

数字背后站着的，是一个需要被重新理解的商业模式。

【本期你将听到】】

00:48你以为它在买品牌，其实它在下棋

02:36从空气里造出一个170亿的生意

04:57多品牌帝国还是多品牌摊子

06:29安踏最怕的，不是对手

07:44“买买买”不是终点？