110
0摩根士丹利 2026 年 6 月最新亚太暑期学校研报指出，亚洲正迈入本世纪最强工业上行周期，中国依托完备制造产业链，出口将长期托举国内经济大盘。
本轮产业上行由 AI 产业化与能源资本开支双主线驱动，自 2025 年四季度起，亚洲非半导体、非能源品类出口全线回暖，中间品、资本品、整车与日用消费品多点开花。国内多数制造品类全球增加值占比稳步抬升，建材、五金、轻工等行业全球份额突破 40%，机构测算至 2030 年，我国全球出口市占率有望上行至 16.5%。
但红利向内传导力度偏弱，工业自动化普及拉高资本密集度，产能过剩压制产能利用率，外贸增收难以同步转化为就业增量。国内市场呈现典型 K 型分化，出口制造景气度走高，地产、可选消费持续承压，一二线城市新房库存、二手房挂牌量居高不下，居民购房意愿持续走低。
AI 产业化是中长期变量，国内人形机器人、高阶自动驾驶快速落地，2030 年国产 AI 芯片自给率有望升至 86%。不过人工智能落地短期挤压中低端用工，居民高储蓄问题难快速化解，社保体系完善节奏决定后续消费修复空间。整体财政政策保持稳健，全年财政赤字维持 GDP 的 11.7%，依托外需韧性，大规模宽松政策落地概率偏低。
本轮产业变革重塑全球供需格局，稀土、锂电等资源品类我国稳居产业链顶端，中美依托芯片与稀有资源形成相互制衡格局。产业红利集中在高端制造、算力基建、储能设备领域，伴随社保制度渐进改革，内需潜力会在中长期逐步释放。
可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库汇集全球顶级投行最新研究报告，每日更新，覆盖全球宏观、行业趋势，搭配深度阅读换脑计划，多端同步研报图文音视频解读。
